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SEC filingAlani Nu与Rockstar并表推动营收增137.7%，但促销与铝成本致毛利率降400bps至48.3%。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $782.6M | $329.3M | +137.7% |
| Gross Profit | $378.1M | $172.4M | +119.3% |
| Gross Margin | 48.3% | 52.3% | -400 bps |
| Net Income | $85.1M | $34.4M | +147.4% |
| Diluted EPS | $0.33 | $0.15 | +$0.18 |
营收同比增长137.7%至$782.6M，增长桥几乎全部来自并购并表：Alani Nu贡献约$368.1M、Rockstar贡献约$66.6M，合计约$434.7M，占增量$453.3M的绝大部分；内生增长主要体现在欧洲（+35.9%）与亚太（+211.7%）等国际市场的扩张。North America营收$747.3M、同比+143.8%，是绝对主力。
毛利率由52.3%降至48.3%（-400bps），归因于促销活动占营收比重上升、铝成本上涨，以及整合相关运费中断、防冻与关税带来的运费压力。SG&A同比+95.0%至$234.6M，除三品牌组合带来的营销与人员成本外，还包含$25.5M法律事项费用及并购过渡、整合与无形资产摊销成本。
盈利质量方面，净利润$85.1M（+147.4%）受益于收入与毛利增长，但被Series B优先股股息、新增债务利息费用（利息费用增加$11.8M）及上述法律费用部分抵消；有效税率降至19.9%（去年27.2%），因外国税收抵免利用与限制性股票归属的税收优惠。经营现金流$73.7M，同比减少$29.7M，主因支付$224.1M分销商终止费。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| North America | $747.3M | +143.8% | — | — | Alani Nu贡献约$368.1M、Rockstar约$66.6M |
| Europe | $25.4M | +35.9% | — | — | 新市场推出与分销、营销投入 |
| Asia-Pacific | $7.0M | +211.7% | — | — | 国际扩张持续 |
| Other | $3.0M | +60.4% | — | — | 其他国际市场 |
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $549.2M | $398.9M | +$150.3M |
| Marketable securities | — | — | — |
| Total Debt（账面净额） | $668.9M | $669.9M | -$1.0M |
| Net Debt | $119.7M | $271.0M | -$151.3M |
| Inventory | $364.1M | $337.7M | +$26.4M |
| RPO / Deferred revenue | $422.1M | $428.1M | -$6.0M |
| Shareholders' Equity | $1,250.8M | $1,181.5M | +$69.3M |
期末现金及等价物 $549.2M，较上期末增加 $150.3M；长期债务账面净额 $668.9M，按披露构成项计算 Net Debt 约 $119.7M（上期末约 $271.0M）。Notes 未披露 EBITDA，故不计算 Net Debt/EBITDA。库存中原材料由 $74.7M 增至 $107.0M，成品由 $272.8M 降至 $267.0M。
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|---|---|
| 普通股回购 | $24.1M / 0.68M 股 | 季度内执行，期末库存股成本由 $48.2M 增至 $81.1M |
| 员工税负代扣回购 | $8.8M / 0.17M 股 | 计入融资活动 |
| 优先股股息 | $14.0M | Series A 每股 $4.62、Series B 每股 $18.49 |
| 债务偿还 | $1.75M | Term Loan 季度摊还 |
| 资本开支 | $7.9M | 购置物业、厂房及设备 |
| 分销商终止费支付 | $229.0M | 应计余额由 $264.1M 降至 $40.0M |
Notes 未披露新的回购授权额度或剩余授权金额。Pepsi 就分销商终止费的 $275.0M 补偿款已全部收到，计入递延收入并按约 17 年摊销。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $73,723K | $103,367K |
| Capex | $7,916K | $6,944K |
| Free Cash Flow | $65,807K | $96,423K |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | 0.60x | 2.17x |
| Share Repurchases | $28,891K | $1,932K |
| Dividends Paid | $13,992K | $6,781K |
CFO 同比下降 29% 至 0.74 亿美元，主要受 2.24 亿美元 Accrued distributor termination fees 支付及营运资本剧烈波动拖累（Accounts receivable 净增 0.80 亿美元、Inventories 增 0.28 亿美元），而净利润 1.10 亿美元高于 CFO，CFO/净利润仅 0.67 倍，盈利现金含量偏弱。Capex 仅 0.08 亿美元、占 CFO 约 11%，资本开支强度低；但回购 0.29 亿美元加优先股股息 0.14 亿美元合计 0.43 亿美元，对 FCF 0.66 亿美元的覆盖约 66%，资本返还仍具空间，惟需警惕分销商终止费后续支付对现金流的持续压力。