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SEC filing营收增8.5%但毛利率持平44.4%，IPO清偿Term Loan致利息费用激增，净利降80.9%。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $578.1M | $532.8M | +8.5% |
| Gross Profit | $256.5M | $236.6M | +8.4% |
| Gross Margin | 44.4% | 44.4% | 持平 |
| Operating Income | $17.3M | $17.7M | -2.3% |
| Operating Margin | 3.0% | 3.3% | -30 bps |
| Net Income | $2.5M | $13.1M | -80.9% |
| Adjusted EBITDA | $37.6M | $37.3M | +0.9% |
| Comparable Sales Growth | 1.2% | 6.2% | -500 bps |
营收增长桥以门店扩张为主：总净营收增 $45.3M（+8.5%），其中非可比门店贡献 $43.3M，可比销售仅增 1.2%。分渠道看，Retail 增 $34.2M（+7.6%），eCommerce 增 $11.1M（+13.5%）；可比增长主要由转化率与 AOV 提升驱动，但被异常冬季天气造成的门店客流下滑部分抵消。
毛利率持平于 44.4%：向“Better”产品类别的结构升级、运费成本下降及保护计划利润率提升，被新中西部区域配送中心的固定成本与库存增长相关成本基本抵消。SG&A 增 9.0% 至 $235.1M，占营收比重由 40.5% 升至 40.7%，主因新店薪酬与租金、营销支出增加，以及 IPO 触发的 $2.0M Bain 顾问协议终止费。经营利润率因此收窄约 30bps 至 3.0%。
盈利质量方面，经营利润仅降 2.3%，但净利大降 80.9%，核心拖累在经营利润之下：Term Loan 偿还加速摊销 $10.7M 债务发行成本，使利息费用由 $0.9M 激增至 $15.3M；有效税率由 26.0% 转为 (15.3)%，部分对冲税前利润下滑。Adjusted EBITDA 微增 0.9% 至 $37.6M，但利润率由 7.0% 降至 6.5%，反映新增门店与配送中心投入对近期盈利能力的稀释。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Retail | — | +7.6% | — | — | 营收增 $34.2M，转化率与 AOV 提升，客流下滑部分抵消 |
| eCommerce | — | +13.5% | — | — | 营收增 $11.1M，转化率与 AOV 双升 |
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $27.7M | $53.2M | -$25.5M |
| Marketable securities | — | — | — |
| Total Debt | $25.0M | $350.0M | -$325.0M |
| Net Debt | -$2.7M | $296.8M | -$299.5M |
| Inventory | $336.8M | $350.3M | -$13.4M |
| RPO / Deferred revenue（Customer deposits） | $82.4M | $70.7M | +$11.7M |
| Shareholders' Equity | $472.2M | $163.9M | +$308.3M |
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|---|---|
| IPO净募资 | $304.2M | 19,450,000股@$17.00，2026-02-05完成 |
| Term Loan偿还 | $350.0M | 使用IPO募资、手头现金及循环信贷借款全额偿还 |
| 循环信贷借款（毛额） | $64.0M | 期内提取 |
| 循环信贷还款 | $39.0M | 期内偿还 |
| 循环信贷期末余额 | $25.0M | 可用额度$125.0M，剩余$99.4M |
| 资本开支（现金） | $31.6M | 另有$16.8M计入应付账款 |
| 股份回购 | $0.07M / 8,725股 | 期内小额回购 |
| 债务发行成本加速摊销 | $10.7M | 因Term Loan偿还一次性计入利息费用 |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $28,853K | $3,710K |
| Capex | $31,594K | $15,867K |
| Free Cash Flow | -$2,741K | -$12,157K |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | -108.9% | -92.5% |
| Share Repurchases | $50K | $83K |
| Dividends Paid | — | — |
CFO 同比大增 678% 至 $28.9M，但净利润仅 $2.5M，现金生成主要依赖折旧摊销 $18.6M、非现金租赁成本 $20.3M 及存货释放 $13.4M、客户定金增加 $11.7M 等营运资本与一次性项目，盈利质量需谨慎看待。Capex 翻倍至 $31.6M 并超过 CFO，FCF 为负，本期无实质股份回购与分红，资本返还为零；融资端以 IPO 净收益 $310.9M 偿还 Term Loan $350.0M，现金及等价物净减少 $24.7M。