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SEC filingQ1 营收增长 8.5% 但净利大降 80.9%，主因 IPO 偿债带来的一次性费用。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Net revenues | $578,096K | $532,764K | +8.5% |
| Gross Profit | $256,510K | $236,643K | +8.4% |
| Gross Margin | 44.4% | 44.4% | 0 bps |
| Operating Income | $17,290K | $17,700K | -2.3% |
| Operating Margin | 3.0% | 3.3% | -30 bps |
| Net Income | $2,517K | $13,145K | -80.9% |
| Diluted EPS | $0.02 | $0.12 | -83.3% |
| Adjusted EBITDA | $37,594K | $37,255K | +0.9% |
| Operating Cash Flow | $28,853K | $3,710K | +677.7% |
| Free Cash Flow | -$2,741K | -$12,157K | +77.5% |
本季度营收增长 8.5% 至 $578.1M，主要由新店贡献的 $43.3M 非可比销售和 1.2% 的可比销售增长驱动。可比销售增长得益于转化率和客单价提升，但被恶劣天气导致的客流量下降部分抵消。eCommerce 渠道表现强劲，同比增长 13.5%，成为重要增长引擎。
毛利率持平于 44.4%，产品组合向“Better”品类倾斜、运费下降和保障计划利润率提升，被新 Midwest 配送中心的固定成本和库存增长相关成本所抵消。SG&A 费用率上升 20 bps 至 40.7%，主要受新店扩张、营销投入和 $2.0M 的 Bain Capital 咨询协议终止费影响。
净利大幅下滑 80.9% 至 $2.5M，主要由于 IPO 后偿还 Term Loan 导致的 $10.7M 债务发行成本加速摊销。剔除一次性项目后，Adjusted net income 为 $11.1M，同比下降 21.5%，反映经营杠杆尚未显现。经营现金流大幅改善至 $28.9M，主要得益于库存减少和客户存款增加。
| 分部 | 营收 | 同比 | 驱动 |
|---|---|---|---|
| Retail | $484,442K | +7.6% | 新店扩张贡献主要增量 |
| eCommerce | $93,654K | +13.5% | 线上渠道增长强劲 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $27,738K | -$25,464K |
| Total Debt | $25,000K | -$312,430K |
| Inventories | $336,840K | -$13,444K |
| Customer deposits | $82,419K | +$11,679K |
| Operating Cash Flow | $28,853K | +$25,143K |
| Capex | $31,594K | +$15,727K |
| Free Cash Flow | -$2,741K | +$9,416K |
公司于本季度完成 IPO，募资净额 $304.2M，并利用该资金及循环信贷额度偿还了全部 $350M Term Loan。期末总债务降至 $25M，主要为循环信贷额度借款。公司于 4 月 29 日进一步将循环信贷额度提高至 $200M，并延长至 2031 年，流动性显著增强。
资本配置：本季度资本开支 $31.6M，主要用于新店、配送中心和信息系统建设。公司预计全年资本开支为 $110M-$115M。此外，公司进行了少量股票回购（$0.1M）。
前瞻指引：公司仅提供全年资本开支指引，为 $110M-$115M。
一次性异常项：本季度确认了多项一次性项目，包括 $10.7M 的债务发行成本加速摊销、$2.0M 的咨询协议终止费、$0.7M 的保险理赔收入和 $1.2M 的合同终止收益。剔除这些项目后，Adjusted EBITDA 为 $37.6M，同比增长 0.9%。
主要风险：关税政策不确定性是当前最大的风险因素。美国最高法院裁定部分关税无效，但政府可能寻求替代法律依据重新实施。公司尚未确认任何潜在退税资产，未来成本结构仍存变数。此外，伊朗冲突导致的燃料价格波动和地缘政治不确定性也可能影响供应链和消费者支出。