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SEC filingQ1 营收增长 19%，亏损大幅收窄，但盈利依赖一次性收益。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $189,715K | $160,033K | +19% |
| Gross Profit | $141,334K | $120,023K | +18% |
| Gross Margin | 74.5% | 75.0% | -50 bps |
| Operating Income | -$2,274K | -$12,771K | +82% |
| Operating Margin | -1.2% | -8.0% | +680 bps |
| Net Income | $38,936K | $62,400K | -38% |
| Diluted EPS | -$0.07 | -$0.14 | — |
| Adjusted EBITDA | $13,069K | $4,110K | +218% |
| Operating Cash Flow | -$16,623K | -$28,270K | +41% |
| Free Cash Flow | -$27,263K | -$34,129K | +20% |
Q1 营收增长 19% 至 $189.7M，主要由 Consignment GMV 增长 24% 驱动，但 take rate 从 38.6% 降至 36.4%，因销售结构转向高价值商品。Direct revenue 增长 26%，Shipping services revenue 增长 14%。毛利率下降 50 bps 至 74.5%，主要因 take rate 下降和 Direct revenue 占比提升。
运营亏损大幅收窄至 $2.3M，运营利润率改善 680 bps，得益于运营费用率下降（Operations and technology 从 41.9% 降至 38.3%，SG&A 从 31.2% 降至 27.6%）。净利 $38.9M 主要来自 $47.3M 的权证公允价值变动收益（非现金、非经常性），剔除后运营层面仍亏损。Adjusted EBITDA 转正至 $13.1M，显示核心运营盈利能力改善。
公司只有一个报告分部，不适用分部表格。
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & cash equivalents | $123,952K | $151,231K |
| Total Debt (principal) | $385,200K | — |
| Inventory, net | $33,925K | $30,843K |
| Operating Cash Flow | -$16,623K | -$28,270K |
| Capex | $10,640K | $5,859K |
| Free Cash Flow | -$27,263K | -$34,129K |
现金减少 $27.3M，主要因经营现金流为负和资本开支。总债务本金 $385.2M（2028 Notes $48.2M，2029 Notes $146.9M，2031 Notes $190.1M），杠杆水平较高。2029 Notes 本金因 PIK 利息增加 $3.1M。
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