美股A股

10-Q2026-05-07· deepseek-v4-flash

CTRE · CareTrust REIT, Inc.

0001628280-26-032118

Summary

Q1 营收大增 48% 至 $142.8M，净利 $80.2M 创同期新高，并购驱动增长。

Key takeaways

Q1 营收 $142.8M，同比 +48%，主因 2025 年并购及 SHOP 平台贡献。
Rental income $114.2M，同比 +59%，受 2025 年收购及租金上调推动。
Net income $80.2M，同比 +22%，EPS $0.36 同比 +$0.01。
Q1 完成 $211.9M 收购（10 处物业），并新增 $30.5M 贷款投资。
经营性现金流 $90.4M，同比 +27%，覆盖股息后仍有盈余。
Q1 股息 $0.39/股，同比 +16%，连续增长。
ATM 融资 $127.9M，用于支持收购，杠杆保持稳定。
Ensign 占营收 17%，集中度风险仍存。

Full analysis

业绩速览

指标	本期	去年同期	同比
Revenue	$142.8M	$96.6M	+48%
Gross Profit	$114.2M	$71.6M	+59%
Gross Margin	80.0%	74.1%	+590 bps
Operating Income	$81.7M	$65.2M	+25%
Operating Margin	57.3%	67.5%	-1020 bps
Net Income	$80.2M	$65.8M	+22%
Diluted EPS	$0.36	$0.35	+$0.01
Operating Cash Flow	$90.4M	$71.4M	+27%
Free Cash Flow	$87.2M	$67.1M	+30%

业绩解读

Q1 营收增长主要由 2025 年以来的并购驱动，Rental income 同比 +59%，其中 $35.7M 来自新收购物业，$3.2M 来自租金上调。SHOP 平台新增 Resident fees $3.9M，贡献多元化收入。

毛利率提升 590 bps 至 80.0%，反映高利润率的租金收入占比提升。但 Operating Margin 下降 1020 bps，主要因 G&A 费用大增 59%（$5.3M），其中激励薪酬增加 $2.9M，以及折旧摊销增加 65%（$11.6M）。

盈利质量良好，经营性现金流 $90.4M 高于 Net Income $80.2M，FCF 转化率约 109%，显示盈利的现金含量高。剔除一次性 Gain on sale $3.9M 后，核心盈利仍强劲。

分部表现

分部	营收	同比	经营利润/EBITDA	利润率	驱动
Skilled Nursing	$141.2M	+99%	$81.7M	57.3%	并购驱动，租金收入大幅增长
Senior Housing	$70.7M	+100%	$81.7M	57.3%	SHOP 平台贡献新增收入

资产负债与现金流

项目	本期	上期/变化
Cash & ST investments	$223.2M	+$25.2M
Total Debt	$894.6M	+$0.4M
Net Debt	$671.4M	-$24.8M
Operating Cash Flow	$90.4M	+$19.0M
Capex	$3.2M	+$0.9M
Free Cash Flow	$87.2M	+$20.1M
FCF 转化率	109%	—

Net Debt/EBITDA 约 2.1x（基于年化 EBITDA），杠杆水平健康。

资本配置 / 指引 / 关注点

Buybacks：无回购活动。
Dividends：Q1 股息 $0.39/股，同比 +16%，支付率约 108%（基于 EPS）。
M&A：Q1 完成 $211.9M 收购，并新增 $30.5M 贷款投资，后续还有 $45.1M earn-out 义务。
Debt：总债务 $894.6M，无重大变化，流动性充足（现金 $223.2M + 循环信贷额度 $1.2B）。

前瞻指引：CMS 提议 FY27 SNF 报销率上调 2.4%，预计部分抵消租户成本上升。

一次性异常项：Q1 无重大一次性项目，去年同期有 $3.9M 资产出售收益。

主要风险：租户集中度（Ensign 占营收 17%）、利率风险（浮动利率债务 $500M）、监管变化（加州最低工资上调）。