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SEC filingHusky并购并表推动营收增307%至$407.8M，但低毛利结构致毛利率降至38%、经营转亏$(5.8)M。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $407.8M | $103.9M | +307% |
| Gross Profit | $155.6M | $54.5M | +186% |
| Gross Margin | 38% | 52% | -1,400 bps |
| Operating Income | $(5.8)M | $25.6M | -123% |
| Operating Margin | (1)% | 25% | -2,600 bps |
| Net Income | $(92.6)M | $22.6M | -510% |
| Diluted EPS | $7.19 | — | — |
| Fee-Related Earnings | $5.9M | — | — |
| Fee-Related Earnings per share | $0.69 | — | — |
增长桥：本季营收 $407.8M，同比 +307%，增量几乎全部来自 Husky 于 2026 年 1 月 12 日并表（贡献 $277.4M）；CompoSecure 内生增长 +26% 至 $130.4M，量增与 Resolute Operating System 落地带来运营改善；Resolute Holdings 管理费收入 $12.9M（含 Husky Management Agreement 及 CompoSecure 管理费完整季度），合并层面内部抵销 $12.9M。
margin 归因：毛利率由 52% 降至 38%（-1,400 bps），主因 Husky 毛利率结构性低于 CompoSecure，部分被 CompoSecure 量增与运营改善抵消。经营利润率由 25% 降至 (1)%（-2,600 bps），除毛利率拖累外，Husky 并购带来的无形资产摊销与费用上升是主因，部分被 CompoSecure 经营改善抵消。
盈利质量：经营层面转亏 $(5.8)M，净亏损 $(92.6)M 中含债务清偿与再融资损失 $106.8M、交易成本 $43.0M 等一次性项；归属普通股股东净利仍为 $61.5M（因非控股权益承担 $(154.1)M 亏损），Diluted EPS $7.19。公司口径 Fee-Related Earnings $5.9M、每股 $0.69，为反映 Resolute Holdings 股东核心盈利能力的非 GAAP 指标。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| CompoSecure | $130.4M | +26% | Adj. EBITDA $47.6M | — | 金属支付卡量增、运营改善 |
| Husky | $277.4M | n/a | Adj. EBITDA $41.2M | — | 2026年1月12日并表，季节性盈利偏低 |
| Resolute Holdings | $12.9M | +27,627% | Adj. EBITDA $8.9M | — | 管理费收入（含Husky协议） |
| 合计 | $407.8M | +307% | Adj. EBITDA $97.7M | — | — |
| 项目 | 2026-03-31 | 2025-12-31 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $113.1M | $161.4M | -$48.3M |
| Marketable securities（短期投资） | $0.0M | $44.1M | -$44.1M |
| Total Debt（借款总额） | $2,215.0M | $186.3M | +$2,028.7M |
| Net Debt | $2,101.9M | -$19.2M | 转正 |
| Inventory | $411.1M | $44.2M | +$366.9M |
| Deferred revenue | $164.8M | $0.0M | +$164.8M |
| Shareholders' Equity | $30.3M | $6.5M | +$23.8M |
| Non-controlling interest | $3,051.1M | $71.2M | +$2,979.9M |
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|---|---|
| Share repurchases | $38.0M / 243,252 股 | 库存股由 $4.1M 增至 $42.1M |
| GPGI 股权激励净额结算税款 | $26.6M | 计入 NCI 减少 |
| 债务发行（毛额） | $2,563.5M | 新 GPGI Holdings Credit Facility 与 5.625% Notes |
| 债务偿还（含费用） | $3,309.1M | 含旧 GPGI/Husky 债务清偿 |
| 债务清偿损失 | $106.8M | 损益表确认 |
| 债务发行成本 | $38.2M | 现金流出 |
| Capex（PP&E $7.4M + 资本化软件 $4.3M） | $11.7M | 占净销售 2.9% |
| 收购现金对价（Husky，净 acquired cash） | $665.2M | 另以 $1,143.0M GPGI A 类股支付 |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $-1.168B | $0.184B |
| Capex | $0.117B | $0.012B |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $0.380B | — |
| Dividends Paid | — | — |
本期经营现金流由正转负至 -1.168 亿美元，与净亏损 0.926 亿美元方向一致，但缺口主要来自应计费用减少 0.863 亿美元、存货增加 0.249 亿美元等营运资本流出，叠加债务清偿损失 0.663 亿美元与递延税收益 0.606 亿美元等非现金调整。资本开支升至 0.117 亿美元（含资本化软件 0.043 亿美元），强度明显高于去年同期的 0.012 亿美元；在 CFO 为负的情况下，0.38 亿美元股份回购完全依赖 7.11 亿美元融资净流入（含 20.168 亿美元 GPGI 注资与债务再融资）支撑，现金及等价物由 1.614 亿美元降至 1.201 亿美元，现金流质量承压。