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10-Q2026-05-07· deepseek-v4-flash

BSY · Bentley Systems, Incorporated

0001031308-26-000017

SEC filing

Summary

Bentley Systems 一季度营收增长 14.5%，订阅业务驱动，ARR 增长 11.5%，盈利稳健。

Key takeaways

Full analysis

业绩速览

指标本期去年同期同比
Revenue$424,181K$370,542K+14.5%
Gross Profit$350,407K$304,883K+14.9%
Gross Margin82.6%82.3%+30bps
Operating Income$126,260K$115,184K+9.6%
Operating Margin29.8%31.1%-130bps
Net Income$95,386K$91,368K+4.4%
Diluted EPS$0.30$0.28+7.1%
AOI less Operating SBC$140,923K$128,308K+9.8%
Operating Cash Flow$193,408K$219,415K-11.9%
Free Cash Flow$187,857K$216,371K-13.2%

业绩解读

增长桥：总营收 $424,181K，同比 +14.5%（固定汇率 +11.9%），主要受 Subscriptions 收入 $392,484K（+14.7%）驱动，其中 Enterprise subscriptions $172,400K（+14.6%）、Term license subscriptions $153,061K（+18.0%）、SELECT subscriptions $67,023K（+7.8%）。Services 收入 $22,640K（+29.9%）亦有贡献，但 Perpetual licenses 下降 16.1% 部分抵消。汇率逆风约 260bps。

Margin 归因：Gross Margin 82.6%，同比 +30bps，主要因收入结构向高毛利的订阅倾斜。Operating Margin 29.8%，同比 -130bps，主因 Operating expenses 增长 18.2%（固定汇率 +14.5%）快于收入，其中 R&D +14.6%、S&M +19.4%、G&A +23.9%，反映公司在人员、市场推广及内部系统实施上的投入加大。

盈利质量：Net Income $95,386K，同比 +4.4%，增速低于营收，主因 Interest expense, net 大增 115.3% 至 $8,200K（2026 Notes 到期后以更高利率的 Credit Facility 借款替代）及有效税率上升 120bps 至 19.5%。经营现金流 $193,408K，同比下降 $26,007K，主因营运资本变动（尤其 Cloud Services Subscription deposits 增量减少），但 FCF 转化率仍达 197%（FCF/Net Income），盈利质量良好。

分部表现

分部营收同比经营利润/EBITDA利润率驱动
Subscriptions$392,484K+14.7%——现有客户扩张 + 新客户（中小客户）贡献，Bentley Open Applications 和 Seequent 应用领先
Perpetual licenses$9,057K-16.1%——持续向订阅转型
Services$22,640K+29.9%——Maximo 相关工作强劲

资产负债与现金流

项目本期上期/变化
Cash and cash equivalents$105,159K$123,278K (-$18,119K)
Total Debt$1,115,269K$1,248,912K (-$133,643K)
Net Debt$1,010,110K$1,125,634K (-$115,524K)
Inventory——
RPO/Deferred revenue$284,419K—
Operating Cash Flow$193,408K$219,415K (-$26,007K)
Capex$5,551K$3,044K (+$2,507K)
Free Cash Flow$187,857K$216,371K (-$28,514K)
FCF 转化率197%237%

Net Debt/EBITDA 未披露，无法计算。

资本配置 / 指引 / 关注点

资本配置：

  • Buybacks：Q1 回购 1,037,848 股，金额 $40,021K，剩余授权 $441,558K（至 2028 年底）。
  • Dividends：季度股息 $0.07/股，总额 $21,225K，与去年同期持平。
  • Debt：2026 Notes 于 1 月 15 日到期，偿还 $677,830K；新增 Credit Facility 借款 $543,411K。4 月 23 日新增 $550,000K Term Loan，总借款能力升至 $1,850,000K，用于偿还循环贷款。

前瞻指引：本报告未提供明确的财务指引。

关注点：

  • 债务成本上升：Interest expense, net 同比 +115.3%，因 2026 Notes（0.125% 低息）被更高利率的 Credit Facility 借款替代，未来利息负担将持续。
  • 经营杠杆承压：Operating margin 同比 -130bps，费用增长快于收入，需关注后续费用控制。
  • 外汇逆风：固定汇率营收增长 11.9%，低于报告增速 14.5%，汇率波动对业绩有显著影响。
  • 内部系统实施：G&A 费用因内部系统实施资本化减少而上升，且 2026 年起将开始摊销相关成本，可能持续影响利润率。
  • 一次性项目：2026 Notes 偿还、Deferred compensation plan 收入及 Acquisition expenses 均为非经常性项目，剔除后 run-rate 盈利能力更稳健。