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10-Q2026-05-07· merged:deepseek-v4-flash

XYZ · Block, Inc.

0001628280-26-032200

SEC filing

Summary

Block Q1 2026营收增5%但比特币拖累，Cash App毛利增38%与Square增9%驱动总毛利增27%，重组与诉讼致经营亏损。

Key takeaways

Full analysis

业绩速览与解读

KPI 速览

指标本期去年同期同比
Revenue$6,056.8M$5,771.8M+5%
Gross Profit$2.9B—+27%
Operating Income-$172.0M$329.3MNM
Net Income-$308.7M$189.9MNM
Adjusted EBITDA$1,010.2M$812.8M+24%
Adjusted Diluted EPS$0.85$0.56+52%

业绩解读

营收增长桥：总净营收 $6,056.8M 同比仅增 5%，主因 Bitcoin ecosystem revenue 下降 23%（-$533.4M）拖累；剔除比特币后营收增 24%。增长引擎为 Financial solutions revenue 增 51%（+$447.0M，其中 Cash App Borrow +$369.4M）与 Commerce enablement revenue 增 14%（+$371.5M，Square processing +$161.6M、Cash App Card +$72.3M、Afterpay Post-Purchase +$71.1M）。比特币生态虽占总营收 30%，但仅贡献总毛利 2%。

Margin 归因：总毛利增 27% 至 $2.9B，显著快于营收，因低毛利比特币业务占比下降及 Cash App 金融方案经济性改善（Financial solutions 营收 +51% 而成本仅 +15%）。但经营层面转亏：operating loss $172.0M，主因 Contingencies, restructuring and other charges 达 $742.8M（含 Workforce Plan 重组 $495.3M 与诉讼监管计提 $253.8M），叠加 Transaction, loan, and consumer receivable losses 暴增 195% 至 $500.1M（Loan losses +450%）。

盈利质量：净亏损 $308.7M 中含比特币重估损失 $172.8M（非现金）；Adjusted EBITDA $1.0B、Adjusted Operating Income $727.7M 均同比大增，显示核心经营改善，但 GAAP 净利受一次性重组、诉讼及贷款拨备压制。

分部表现

分部营收同比毛利毛利率驱动
Square$2,112.3M+14%$981.5M46.5%Square Loans 等金融方案、Square GPV +13%
Cash App$3,870.7M基本持平$1,908.1M49.3%Cash App Borrow；剔除比特币营收 +37%

资产负债 · 资本配置

资产负债与流动性

项目本期末上期末变化
Cash & equivalents$6,858.4M$6,564.1M+$294.3M
Marketable securities（短期+长期债务证券）$617.2M$706.7M-$89.5M
Total Debt（Notes 净额 + Warehouse）$7,835.0M$8,653.9M-$818.9M
Net Debt$359.4M$1,383.1M-$1,023.7M
Inventory$174.3M$158.3M+$16.0M
RPO / Deferred revenue———
Shareholders' Equity$21,681.0M$22,169.9M-$488.9M
  • Total Debt 构成：Notes 净额 $7,292.5M + Warehouse funding facilities $542.5M（流动 $283.6M + 非流动 $258.9M）。
  • Net Debt 下降主因 Warehouse 借款净偿还（本季偿还 $1,065.2M、借入 $224.0M）。
  • 现金及等价物外，另有 Customer funds $5,941.2M（客户资金，不可用于公司运营）。
  • 股东权益下降反映净亏损 $308.6M 与回购 $640.0M（含消费税），部分被 SBC $345.9M 与汇兑收益 $113.3M 抵消。

资本配置

项目金额 / 数据
回购金额（Q1 2026）$636.0M（不含消费税）
回购股数10.7M 股
回购授权余额$4.7B
总授权规模$9B（2025-11 新增 $5B）
资本开支（购置物业设备）$30.6M（约占收入 0.5%）
购买承诺总额$2.24B（云基础设施）
  • 购买承诺到期分布：2026 剩余 $281.7M、2027 $427.3M、2028 $355.0M、2029 $370.0M、2030 $410.0M、此后 $392.0M。
  • 债务到期：2026 Convertible Notes（零息，2026-05-01 到期）$575.0M 与 2026 Senior Notes $1,000.0M 均列为流动；循环信贷额度已扩至 $900M、到期延至 2031-01-14，期末未提取。
  • 或有事项：DOJ 事项已计提 $240M，公司称最终损失可能超计提且重大；州检察长 Cash App 事项 2026-04 达成原则性和解，预计不重大；SEC 调查已于 2026-03 结束且不建议执法。
  • 分部经济性：Cash App 收入 $3,870.7M、毛利 $1,908.1M；Square 收入 $2,112.3M、毛利 $981.5M；Corporate and Other 收入 $73.8M、毛利 $19.6M。

现金流质量

项目本期去年同期
Operating Cash Flow$965,595K$133,336K
Capex (Purchases of property and equipment)$30,574K$31,882K
Free Cash Flow——
FCF 转化率 (FCF/Net Income)——
Share Repurchases$635,988K$445,298K
Dividends Paid——

CFO 由1.333亿美元跃升至9.656亿美元，但同期 Net income (loss) 为 -3.086亿美元（去年同期 +1.887亿美元），CFO 与净利润方向相反，主要受贷款出售回款净流入、交易及贷款损失准备5.001亿美元、比特币重估损失1.728亿美元等非现金与营运资本项目驱动，现金生成的“质量”需结合贷款组合波动理解。Capex 仅3,057万美元、约占 CFO 的3%，资产轻型特征明显；但公司未披露 Free Cash Flow，按 CFO 减 Capex 口径约9.35亿美元，仍不足以完全覆盖6.36亿美元的股票回购，资本返还部分依赖存量现金，且本期无分红支付。