AMG · Affiliated Managers Group, Inc.

业绩速览

业绩解读

Q1 2026 业绩强劲增长，Consolidated revenue 同比 +10% 至 $544.9M，主要受 asset-based fees 增加 $54.9M（+11%）驱动，部分被 performance-based fees 下降 $6.6M（-1%）抵消。Equity method income (net) 同比 +96% 至 $147.4M，是利润增长的核心引擎，得益于 equity method revenue, net 同比 +76% 至 $1,365.0M，其中 asset-based fees +44%、performance-based fees +32%，主要来自 liquid alternative 策略。

利润率显著扩张，Operating Margin 同比 +990 bps 至 35.4%，主要因 Intangible amortization and impairments 同比 -41% 至 $49.2M（去年同期含 $59.2M 减值）。但盈利质量需注意：Affiliate equity expense 同比大增 $33.7M 至 $38.2M（controlling interest），拖累利润；剔除一次性项目（如 $30.5M 无形资产减值、$8.0M 权益法减值、$9.3M 可转债结算费用）后，run-rate 利润增长依然强劲，Adjusted EBITDA (controlling interest) 同比 +39% 至 $317.3M。

分部表现

公司仅有一个报告分部，故不适用。

资产负债与现金流

Net Debt/EBITDA (TTM) 未披露，故不计算。现金减少主要因投资新 Affiliates $242.3M、可转债结算 $514.6M、回购 $185.1M，部分被经营现金流 $299.3M 和借款 $625.0M 抵消。

资本配置 / 指引 / 关注点

资本配置：

• 回购：Q1 回购 0.6M 股，均价 $307.01，总额 $187.0M（含消费税），剩余授权 5.6M 股。
• 分红：每股 $0.01，总额 $0.3M。
• 债务：新增借款 $625.0M，偿还 $60.0M，可转债结算 $514.6M（含 $174.0M 转换溢价），净增 $227.3M。
• 投资：完成对 BBH Credit Partners、Garda、HighBrook 的 minority investments，投资额 $242.3M。

前瞻指引：未提供正式指引。

关注点：

• 一次性项目：无形资产减值 $30.5M、权益法减值 $8.0M、可转债结算费用 $9.3M，剔除后 run-rate 利润更健康。
• 风险：Equity strategies 净流出 $9.1B，行业趋势；可转债结算产生约 $56M 现金税负；Affiliate equity 费用波动影响利润率。
• 机会：AUM 达 $882B，net inflows $22.5B，liquid alternatives 与 private markets 需求强劲，新投资贡献增长。