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10-Q2026-05-07· merged:deepseek-v4-flash

WRBY · Warby Parker Inc.

0001504776-26-000011

SEC filing

Summary

营收增8.3%至$242.4M，但毛利率降230bps至54.0%，门店扩张与关税成本侵蚀利润，净利微降至$3.2M。

Key takeaways

Full analysis

业绩速览与解读

KPI 速览

指标本期去年同期同比
Revenue$242.4M$223.8M+8.3%
Gross Profit$131.0M$126.0M+4.0%
Gross Margin54.0%56.3%-230 bps
Operating Income$1.7M$2.5M-32.5%
Operating Margin0.6%1.1%-50 bps
Net Income$3.2M$3.5M-8.5%
Adj. EBITDA$29.6M$29.2M+1.2%
Adj. EBITDA Margin12.2%13.1%-90 bps

业绩解读

净营收同比增8.3%至$242.4M，增长桥由量价双轮驱动：Active Customers增4.8%至2,689千，Average Revenue per Customer由$310升至$331，主因2025年二季度选择性提价、2025年末下单于2026年交付的销售确认，以及眼镜+验光/隐形眼镜捆绑购买增加。门店净增14家至337家亦贡献增量需求。

毛利率同比降230bps至54.0%，归因于门店固定费用（医生人力与租金）去杠杆、眼镜关税成本、验光实验室与客户运费上升；部分被提价及高毛利progressive镜片渗透提升抵消。SG&A占营收降180bps至53.4%，受益于Home-Try-On项目退场、股权激励下降（2021 Founders Grant摊销完毕）及企业费用杠杆，但被零售人力去杠杆部分抵消。

盈利质量方面，经营利润降至$1.7M（利润率0.6%），净利$3.2M主要靠$2.3M利息及其他收入支撑；Adjusted EBITDA $29.6M、利润率12.2%（同比-90bps）。一次性项包括Google报销冲减SG&A $2.0M、系统实施成本$0.5M及资产减值$0.5M。

分部表现

分部营收同比经营利润/EBITDA利润率驱动
整体（无分部披露）$242.4M+8.3%$29.6M (Adj. EBITDA)12.2%提价+ARPC提升+门店扩张，关税与固定费用去杠杆拖累毛利

关键业务指标

指标2026-03-312025-03-31变化
Active Customers（千）2,6892,567+4.8%
Store Count337287+50
提供现场验光门店占比88.7%86.1%+260 bps
Average Revenue per Customer$331$310+$21

资产负债 · 资本配置

资产负债与流动性

项目2026-03-312025-12-31变化
Cash & equivalents$288,246K$286,358K+$1,888K
Total Debt（循环借款）$0$0—
Inventory$46,454K$44,512K+$1,942K
Deferred revenue$20,909K$33,869K-$12,960K
Shareholders' Equity$375,805K$367,730K+$8,075K
  • 公司无循环借款余额，仅有 $4.3M 信用证用于替代租赁押金；Notes 未披露 Marketable securities 与 EBITDA，Net Debt 不适用。
  • 现金中约 $286.6M 为未保险余额（超过 FDIC/CDIC 保险上限），信用风险集中于存款机构。
  • 递延收入环比下降 38.3%，主因 2025 年末订单在 2026Q1 交付确认；公司预计 2026-03-31 余额基本于 Q2 确认。
  • 库存结构：finished goods $15.8M（年末 $12.6M）、component parts $30.7M（年末 $31.9M）。

资本配置

项目金额/内容说明
回购新授权$100.0M2026 年 2 月董事会批准 Class A 回购，无到期日
本季回购金额$0本季未回购任何股份
剩余授权$100.0M全额可用
股息—Notes 未披露股息
资本开支$16.1M占收入 6.7%；另 $7.1M 计入应付/应计
经营租赁承诺（未折现）$285.5M2026 年剩余 $33.8M、2027 年 $53.4M、2028 年 $52.5M、2029 年 $44.2M、2030 年 $32.9M、其后 $68.8M
已签约未起租租赁$12.3M未计入上述租赁付款
  • 2024 Credit Facility：$120.0M 五年循环额度（可增至 $175.0M），本季末无借款；仅当总借款超 $30.0M 时才触发 3:1 净杠杆财务契约。
  • 股权激励：本季 SBC $11.4M（RSU $9.0M、PSU $1.3M）；未确认 RSU 费用 $58.6M（1.5 年）、PSU $19.4M（1.3 年）。
  • 诉讼：加州工资工时集体诉讼以 $1.95M 和解，法院 2026-02-25 最终批准，2026 年 3 月已支付。
  • Google 合作：最高 $75M 开发报销 + 最高 $75M 股权投资选择权；本季抵减 SG&A $2.0M，累计可报销成本 $5.3M。

现金流质量

项目本期去年同期
Operating Cash Flow$24,511K$29,358K
Capex$16,138K$16,152K
Free Cash Flow$8,373K$13,206K
FCF 转化率 (FCF/Net Income)263.6%380.3%
Share Repurchases——
Dividends Paid——

现金流质量点评：CFO（$24.5M）显著高于净利润（$3.2M），主要靠 D&A（$13.8M）与 SBC（$11.4M）等非现金项支撑，但递延收入减少 $13.0M、预付款项增加 $5.9M 形成营运资本拖累，CFO 同比下滑 16.5%。Capex 强度偏高（约占 CFO 66%），FCF 约 $8.4M 同比收窄；本季无回购与分红，资本返还为零，融资流出仅为 SBC 代扣税款 $6.2M。