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SEC filingAI云服务收入同比增9倍至$33.6M，但比特币收入下滑及$140.4M资产减值致净亏$247.8M，转型阵痛显著。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $144.8M | $144.8M | 0% |
| Gross Margin | 72.4% | 71.0% | +140 bps |
| Operating Income | $(233.5)M | $29.2M | 转亏 |
| Operating Margin | -161.3% | 20.2% | 大幅恶化 |
| Net Income | $(247.8)M | $(16.1)M | 亏损扩大 |
| Adjusted EBITDA | $59.5M | $83.1M | -28% |
季度总营收 $144.8M 与上年同期持平，但结构剧变：AI Cloud Services 收入由 $3.6M 跃升至 $33.6M（约9倍），而 Bitcoin mining 收入由 $141.2M 降至 $111.2M（-21%），后者受均价下滑（-$25.8M）与产出减少（-$4.2M）双重拖累，平均运营算力升至 36.0 EH/s 仍未能抵消全网算力上升。
利润率层面，毛利率由 71.0% 微升至 72.4%（+140 bps），但经营利润率由 20.2% 骤降至 -161.3%，主因 SG&A 由 $29.1M 激增至 $81.7M（含股权激励 +$23.7M、营销赞助 +$8.2M、薪酬税 +$3.3M），叠加折旧摊销由 $47.3M 升至 $121.2M 及 $140.4M 资产减值。
盈利质量承压：净亏损扩大至 $(247.8)M，Adjusted EBITDA 降至 $59.5M、利润率由 57% 降至 41%。减值系比特币矿机及 IT/电力设备因转向 AI Cloud 被置换的一次性成本，剔除后经营现金流仍为正（9个月 $289.3M）。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Bitcoin mining | $111.2M | -21% | — | — | 均价下滑与产出减少 |
| AI Cloud Services | $33.6M | +839% | — | — | 客户与合同增加、产能扩张 |
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $2,213.3M | $564.5M | +$1,648.7M |
| Marketable securities | — | — | — |
| Total Debt（Convertible notes payable） | $3,687.8M | $962.8M | +$2,725.1M |
| Net Debt | $1,474.5M | $398.2M | +$1,076.3M |
| Inventory | — | — | — |
| RPO / Deferred revenue | $710.3M（RPO） | — | — |
| Shareholders' Equity | $2,664.5M | $1,817.5M | +$847.0M |
| 项目 | 金额/内容 | 说明 |
|---|---|---|
| 可转债发行（九个月） | $3,299.6M | 含 2031/2032/2033 可转债 |
| 可转债回购（九个月） | $1,623.5M | 2030/2029 部分回购，确认 $111.8M 诱导转换费用 |
| 股权融资（九个月） | $2,630.8M | ATM + 定向增发 39,699,102 股 @ $41.12 |
| 资本开支（九个月） | $2,462.5M | PP&E $1,669.2M + 计算机硬件 $685.8M + 无形资产 $107.6M |
| 股息 | $0 | 未宣派股息 |
| 承诺总额 | $11,902.5M | 其中 $11,899.1M 须 12 个月内支付 |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | — | — |
| Capex | — | — |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率(FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | — | — |
本次披露的现金流量表摘录未包含现金流量表正文数据，故上表各行均留空。从资产负债表与权益变动表可见，九个月现金及现金等价物由 $564,526 千增至 $2,213,274 千，主要来自 ATM 与股权发行(约 $2.6B)及可转债发行，而非内生现金；同期净亏损 $18,622 千但含 $533,942 千金融工具公允价值收益等非现金项，CFO 与净利润差异大，盈利质量需谨慎看待。资本开支强度极高(PP&E 净额由 $1,930,567 千增至 $4,369,862 千)，短期 FCF 对资本返还无覆盖，且未派息、未披露回购。