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SEC filingExpedia Group 一季度营收增长 15%，扭亏为盈，B2B 业务强劲增长是主要驱动力。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $3,426M | $2,988M | +15% |
| Gross Profit | $3,049M | $2,631M | +16% |
| Gross Margin | 89.0% | 88.1% | +90 bps |
| Operating Income | $251M | ($70M) | — |
| Operating Margin | 7.3% | (2.3)% | +960 bps |
| Net Loss | ($12M) | ($197M) | — |
| Diluted EPS | ($0.05) | ($1.56) | — |
| Adjusted EBITDA | $542M | $296M | +83% |
| Operating Cash Flow | $3,931M | $2,952M | +33% |
| Free Cash Flow | $3,747M | $2,756M | +36% |
营收增长 15% 至 $3,426M，主要由 B2B 业务（+25%）和 B2C 业务（+8%）的住宿增长驱动。Lodging 营收增长 14%，其中 Room nights 增长 6%，ADR 增长 7%，量价齐升。Merchant 模式营收增长 17%，反映住宿业务的强劲表现。
盈利能力大幅改善，Operating Margin 从 -2.3% 提升至 7.3%（+960 bps）。主要得益于营收增长带来的经营杠杆，以及 B2C 营销费用的显著下降（Selling and marketing - direct 占营收比例从 58.8% 降至 54.2%）。此外，加拿大 DST 取消带来的 $71M 贷项也对利润率有正面贡献。
盈利质量方面，Net Loss 收窄至 $12M，主要受 $155M 少数股权投资的公允价值损失（Global Business Travel Group）和 $56M 重组费用拖累。剔除这些非经常性项目，公司已实现盈利。经营现金流 $3,931M 远高于净利润，主要受 Deferred merchant bookings 增加 $4,572M 驱动，反映了季节性营运资本优势。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| B2C | $2,118M | +8% | $426M | 20.1% | 营收增长与营销杠杆 |
| B2B | $1,183M | +25% | $269M | 22.7% | Rapid API 强劲增长 |
| trivago | $125M | +47% | ($7M) | -5.6% | 品牌重建投入增加 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $5,794M | +$61M |
| Total Debt | $4,470M | -$1,691M |
| Deferred merchant bookings | $15,000M | +$4,572M |
| Operating Cash Flow | $3,931M | +$979M |
| Capex | $184M | -$12M |
| Free Cash Flow | $3,747M | +$991M |
公司于 2 月偿还了 $750M 5.0% 票据和 $1.1B 可转债，总债务降至 $4,470M。4 月新发 $1B 5.5% 2036 年票据，净融资约 $986M。流动性充裕，现金及短期投资 $5.8B，且新循环信贷额度 $2.5B 未动用。
资本配置：Q1 回购 3.3M 股，耗资 $700M（平均价 $211.79/股），剩余授权 $870M。5 月新增 $5B 回购授权。季度股息提高至 $0.48/股（+20%）。
指引：预计额外重组费用约 $25M。
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