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SEC filingWerner 一季度营收增 13.6% 至 $808.6M，但净亏损收窄至 $4.3M，FirstFleet 收购驱动增长。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $808.6M | $712.1M | +13.6% |
| Gross Profit | $808.6M | $712.1M | +13.6% |
| Gross Margin | 100.0% | 100.0% | — |
| Operating Income | $4.0M | -$5.8M | +168.5% |
| Operating Margin | 0.5% | -0.8% | +130 bps |
| Net Income (attributable to Werner) | -$4.3M | -$10.1M | +57.8% |
| Diluted EPS | -$0.07 | -$0.16 | +56.3% |
| Operating Cash Flow | $83.5M | $29.4M | +184.1% |
| Free Cash Flow | $30.7M | $5.9M | +420.3% |
增长桥：Q1 营收增长 13.6% 主要由 FirstFleet 收购驱动，贡献 $107.9M 收入（占增量 112%）。TTS 分部营收 +18.4%，其中 trucking revenues net of fuel surcharge +17.4%，得益于平均在役牵引车数量 +14.0% 和单车周收入 +2.9%。Werner Logistics 营收基本持平，Truckload Logistics 收入 -4%，但 Intermodal +18% 和 Final Mile +8% 部分抵消。
利润率归因：Operating margin 从 -0.8% 改善至 0.5%（+130 bps），主要受益于 TTS 分部扭亏为盈（利润率从 -0.2% 升至 2.3%），以及 legacy 业务保险和理赔费用下降、One-Way Truckload 重组见效和更高的二手车销售收益。但 Werner Logistics 利润率恶化至 -1.0%，因现货运费上涨导致 purchased transportation 成本上升速度快于合同费率调整。
盈利质量：尽管净亏损收窄，但经营现金流大幅改善至 $83.5M（+184.1%），主要由于盈利改善和营运资本贡献。Free Cash Flow 转正至 $30.7M。剔除 FirstFleet 交易成本 $5.9M 和重组费用后，run-rate 盈利能力更强，但需关注或有对价 $30M 的潜在影响。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Truckload Transportation Services | $594.3M | +18.4% | $13.9M | 2.3% | FirstFleet 收购、重组见效、保险费用下降 |
| Werner Logistics | $195.8M | 持平 | -$2.0M | -1.0% | 现货运费上涨挤压利润率 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $61.5M | +$1.6M |
| Total Debt | $878.2M | +$126.2M |
| Net Debt | $816.7M | +$124.6M |
| Operating Cash Flow | $83.5M | +$54.1M |
| Capex | $52.8M | +$29.3M |
| Free Cash Flow | $30.7M | +$24.8M |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | 净亏损，不适用 |
Net Debt/EBITDA 未披露，但债务增加主要因 FirstFleet 收购融资。
资本配置：Q1 无股票回购，剩余授权 500 万股。支付股息 $8.4M（每股 $0.14）。净债务增加 $126.2M 至 $878.2M，主要因收购融资。
前瞻指引：
| 期间 | 指标 | 指引 | 口径 |
|---|---|---|---|
| FY26 | Net Capital Expenditures | $185M-$225M | reported |
| FY26 | Net Interest Expense | $40M-$45M | reported |
| FY26 | Effective Tax Rate | 25.5%-26.5% | reported |
| Q2 FY26 | One-Way Truckload Rev/Mile | +1% to +4% | reported |
| FY26 | Dedicated Rev/Tractor/Week | flat to +3% | reported |
| FY26 | Used Equipment Gains | $8M-$18M | reported |
关注点：FirstFleet 整合风险、燃料价格波动（Q1 柴油均价同比 +46 美分/加仑）、司机短缺、行业产能收缩带来的现货运费上涨（利好但需关注合同费率调整滞后）。