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SEC filing营收同比增34.2%至$231.3M，ECP与先进封装驱动，毛利率降1.5pct至46.4%，汇兑损失拖累净利。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $231.3M | $172.3M | +34.2% |
| Gross Profit | $107.2M | $82.6M | +29.9% |
| Gross Margin | 46.4% | 47.9% | -150 bps |
| Operating Income | $36.2M | $25.8M | +40.3% |
| Operating Margin | 15.7% | 14.9% | +80 bps |
| Net Income | $26.2M | $25.0M | +4.9% |
| Adj. EBITDA | $39.7M | $39.3M | +1.0% |
营收同比增长 34.2% 至 $231.3M，增长桥由 ECP（front-end and packaging）、furnace and other technologies 品类主导（+204.9% 至 $84.2M），叠加 Advanced packaging（excluding ECP）、services & spares 增长 62.0%；单晶圆清洗、Tahoe 及 semi-critical 清洗设备下滑 5.5% 至 $122.5M 形成部分抵消。公司口径将需求增长部分归因于中国大陆客户为提升全球半导体市场份额而进行的长期扩产承诺。
毛利率由 47.9% 降至 46.4%（-150 bps），公司明确归因于产品品类间的 revenue mix，并指引未来毛利率区间 42.0%–48.0%。费用端体现经营杠杆：总运营费用率由 33.0% 降至 30.7%，推动经营利润率升至 15.7%（+80 bps），经营利润 $36.2M 同比 +40.3%。
盈利质量方面，净利仅 +4.9% 至 $26.2M，主因 Other expense, net 扩大至 $(9.3)M（其中 RMB 兑美元汇兑损失 $(9.5)M，去年同期仅 $(0.6)M）；同时非控股权益应占净利 $8.9M（+92.7%）摊薄归母净利至营收的 7.6%（去年 11.8%）。Adjusted EBITDA 仅 +1.0%，SBC 同比降 42.7% 至 $5.6M。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Single wafer cleaning, Tahoe and semi-critical cleaning equipment | $122.5M | -5.5% | — | — | 唯一下滑品类，部分抵消整体增长 |
| ECP (front-end and packaging), furnace and other technologies | $84.2M | +204.9% | — | — | 最大增长引擎，受中国客户扩产驱动 |
| Advanced packaging (excluding ECP), services & spares | $24.5M | +62.0% | — | — | 先进封装与服务备件稳健增长 |
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $872,269K | $757,373K | +$114,896K |
| Short-term time deposits | $358,237K | $366,591K | -$8,354K |
| Short-term investments | $34,662K | $35,524K | -$862K |
| Total Debt（短期+长期借款） | $328,141K | $288,053K | +$40,088K |
| Net Debt（Total Debt − Cash & equivalents − Short-term time deposits） | -$902,365K | -$835,911K | 净现金扩大 |
| Inventory | $737,995K | $702,631K | +$35,364K |
| RPO / Deferred revenue（合同负债合计） | $179,779K | $205,197K | -$25,418K |
| Shareholders' Equity（ACM Research, Inc.） | $1,581,510K | $1,464,363K | +$117,147K |
公司处于净现金状态（现金及短期定期存款合计 $1,230,506K 远超总债务 $328,141K），流动性充裕；合同负债下降主要因本期确认年初预收款收入 $86,078K。
| 项目 | 金额/内容 |
|---|---|
| 出售ACM Shanghai股份 | 约480万股，总收益 $110,243K（税后约 $86M），持股由 74.6% 降至 73.6% |
| 短期借款 | 新增 $36,125K，偿还 $17,340K，期末余额 $93,981K（加权平均利率 2.2%） |
| 长期借款 | 新增 $41,538K，偿还 $24,706K，期末余额 $234,160K |
| 新增长期贷款 | 招商银行 $17,340K（2.38%，2029年1月到期）；工商银行 $24,198K（2.29%，2029年3月到期） |
| 资本支出（PP&E） | $22,201K |
| 开放资本承诺 | $1,075K（建设合同） |
| 股票期权行权 | 603,044 股，行权收益 $17,536K |
长期借款到期结构：2026年剩余 $11,824K、2027年 $105,689K、2028年 $43,856K、2029年 $44,787K、2030年及以后 $28,004K。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | -$29,538K | $5,282K |
| Capex（Purchase of property and equipment） | $22,201K | $16,726K |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率（FCF/Net Income） | — | — |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | — | — |
现金流质量点评：本期 Net income 为 $26,235K，但 CFO 转为净流出 $29,538K，二者严重背离，主因存货增加 $29,545K、Advances from customers 减少 $20,620K、Accounts payable 减少 $14,250K 等营运资本大幅占用；Capex 升至 $22,201K（去年同期 $16,726K），资本开支强度上升。公司未披露 FCF、回购与分红，资本返还主要依赖出售 ACM Shanghai 股权所得 $110,243K 及期权行权 $17,536K 支撑融资净流入 $163,396K，现金及等价物期末增至 $894,135K。