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SEC filingHPC租赁收入首超挖矿，但巨额一次性费用致净亏损扩大。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $34.0M | $34.4M | -1.1% |
| Gross Profit | $31.7M | $9.9M | +222.8% |
| Gross Margin | 93.1% | 28.6% | +6450 bps |
| Operating Income | -$162.1M | -$59.6M | +171.9% |
| Operating Margin | -476.6% | -173.3% | -30330 bps |
| Net Income | -$427.7M | -$61.4M | +596.4% |
| Diluted EPS | -$1.01 | -$0.16 | — |
| Operating Cash Flow | -$17.6M | $56.5M | — |
| Free Cash Flow | -$540.4M | -$154.8M | — |
本季度营收基本持平，但结构发生根本性转变。HPC lease revenue 达 $21.0M，首次超过 Digital asset revenue 的 $13.0M，标志着公司战略转型的关键里程碑。HPC 租赁业务毛利率极高，推动整体 Gross Margin 从 28.6% 大幅提升至 93.1%。
盈利能力的恶化主要源于非经营性项目。$216.3M 的 Google Warrants 公允价值变动损失是净亏损扩大的主因，该损失源于公司股价上涨，属于非现金、非经常性项目。此外，$25.7M 的资产减值（主要与 Hawesville 收购相关）和 $11.9M 的加速折旧也拖累了业绩。剔除这些一次性项目后，公司核心业务（Digital Asset Mining 和 HPC Leasing）均实现盈利，合计 Segment Profit 达 $20.4M。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Digital Asset Mining | $13.0M | -62.2% | $10.2M | 78.5% | 需求响应收入使电力成本为负，但矿机减少及币价下跌导致收入下滑 |
| HPC Leasing | $21.0M | N/A | $10.2M | 48.7% | Core42 租赁全部启动，贡献 60 MW 容量，成为主要收入来源 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $2.63B | -$0.64B |
| Total Debt | $5.73B | +$0.10B |
| Operating Cash Flow | -$17.6M | -$74.1M |
| Capex | $523.0M | +$429.3M |
| Free Cash Flow | -$540.4M | -$385.6M |
公司现金储备充足，但大量资本开支用于 HPC 建设，导致自由现金流为负。总债务达 $5.73B，主要来自 2030 Secured Notes 和可转换债券。