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SEC filing营收增9.8%至$79.0M、毛利率升至23.0%，叠加$4.3M衍生品公允价值收益，净利转正$5.7M，但优先股分配后普通股仅$0.4M。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $79,021K | $71,946K | +9.8% |
| Gross Profit | $18,199K | $14,349K | +26.8% |
| Gross Margin | 23.0% | 19.9% | +310 bps |
| Operating Income | $4,335K | $(536)K | NM |
| Net Income | $5,686K | $(5,688)K | NM |
| Diluted EPS | $0.07 | $(1.23) | NM |
| Adjusted EBITDA | $6,397K | $2,240K | +185.6% |
营收同比增长 9.8%（+$7.1M）至 $79.0M，但 Gross Originations 几乎持平（$64,243K vs $64,199K，+0.1%），增长并非来自新增放量，而是源于 2025 年 Q4 放量形成的活跃租赁基数、提前买断（buyout）活动增加及回收改善。Rental revenue +8.9%、Other revenue +84.2%，后者虽增速高但绝对额仅 $1.6M。
毛利率由 19.9% 提升至 23.0%（+310 bps），核心是收入增速（+9.8%）跑赢成本增速（+5.6%）；成本上升主要来自租赁组合扩张带来的折旧，含买断相关的加速折旧与减值活动。经营费用下降 6.9% 至 $13.9M，源于薪酬减少 $1.2M、G&A 减少 $1.0M，但被 $1.7M 并购交易费用部分抵消，经营利润因此转正至 $4.3M。
盈利质量需审慎看待：净利 $5.7M 中含 $4.3M 衍生品及认股权证公允价值重估的非现金收益，以及 $1.7M 一次性交易费用；剔除后 Adjusted Net Income 为 $3.7M。更关键的是，两类法下优先股分配及未宣告股息摊薄 $5.3M，普通股可得净利仅 $0.4M，EPS $0.07。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| KPay（渠道占比） | — | — | — | — | 占 Gross Originations 42%，去年 35%，自有 App 渠道渗透提升 |
| Wayfair（渠道占比） | — | — | — | — | 占 Gross Originations 18%，去年 27%，直接 waterfall 渠道依赖下降 |
注：公司未按分部披露营收与利润，上表仅呈现 Gross Originations 渠道占比。
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $22,348 | $22,432 | -$84 |
| Restricted cash | $5,772 | $1,048 | +$4,724 |
| Total Debt（Revolving line of credit, net） | $71,615 | $78,727 | -$7,112 |
| Net Debt（Total Debt − Cash & equivalents） | $49,267 | $56,295 | -$7,028 |
| Inventory（Property held for lease, net） | $67,308 | $73,691 | -$6,383 |
| RPO / Deferred revenue（Unearned revenue） | $5,454 | $4,883 | +$571 |
| Shareholders' Equity | -$31,927 | -$38,083 | +$6,156 |
单位：千美元。Net Debt 按 Total Debt 减 Cash & equivalents 计算；Notes 未披露 EBITDA，故不计算 Net Debt/EBITDA。Total Debt 为扣除未摊销发行成本后的账面净额，Notes 同时披露其估计公允价值为 $73,282（2025年末 $79,090）。
| 项目 | 金额/内容 | 说明 |
|---|---|---|
| 循环信贷净偿还 | -$7,112 | 借款 $1,297、偿还 $8,409；期末利率 11.3%（上期末 11.5%） |
| 循环信贷总额度 | $110,000 | 2026年12月4日到期，借款受合格租赁抵押物 advance rate 限制 |
| 资本化软件投入 | $376 | 当季 Additions to capitalized software |
| 物业设备购置 | $8 | 当季 Purchases of property and equipment |
| 限制性股票回购（代扣税） | $76 | Repurchases of restricted stock for payroll tax withholding |
| 优先股股息 | 年率 18%（特定事件后 12%） | 累计未宣告股息：Series A $2,664、Series B $2,283 |
| 优先股清算优先权 | $70,000 | Series A $37.7M、Series B $32.3M（2025年末分别为 $36.0M、$30.9M） |
| 合并终止费（或有） | $1,500 | 仅在特定情形终止 CCFI/Aaron's 合并时支付，未入账 |
Notes 未披露股份回购授权额度、股息总额或采购承诺金额。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $12,212K | $3,438K |
| Capex | $384K | $401K |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $76K | $271K |
| Dividends Paid | $0 | $0 |
现金流质量点评：CFO $12.2M 显著高于净利润 $5.7M，主因折旧摊销等非现金费用合计约 $58.5M 支撑，但 Property held for lease 占用 $51.7M 营运资金，反映租赁资产扩张对现金的持续消耗。Capex 仅 $0.4M，资产轻型模式下自由现金生成能力强；本季无股息、回购仅 $76K（代扣税），资本返还压力极低。融资活动净流出 $7.2M 主要来自循环信贷净偿还 $7.1M，现金及等价物净增 $4.6M 至 $28.1M，流动性改善。需关注与 CCFI/Aaron's 合并相关的 $1.7M 一次性交易费用对后续现金流的扰动。