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10-Q2026-05-14· deepseek-v4-flash

JCAP · Jefferson Capital, Inc. Common Stock

0001104659-26-061206

SEC filing

Summary

Q1 营收增 13.9% 至 $176.4M，但净利降 41.4% 至 $37.6M，主因 IPO 相关股权激励与税率上升。

Key takeaways

Full analysis

业绩速览

指标本期去年同期同比
Revenue$176.4M$154.9M+13.9%
Gross Profit$176.4M$154.9M+13.9%
Gross Margin100.0%100.0%0 bps
Operating Income$80.2M$89.3M-10.2%
Operating Margin45.4%57.6%-1220 bps
Net Income$37.6M$64.2M-41.4%
Diluted EPS$0.61——
Operating Cash Flow$39.6M$51.7M-23.4%
Free Cash Flow$35.6M$51.5M-30.9%

注：Gross Profit 与 Revenue 相同，因公司无销售成本科目；去年同期 EPS 未披露（IPO 前为 LLC）。

业绩解读

增长桥：Q1 营收 $176.4M，同比增 $21.5M（+13.9%），主要驱动为 Cash collections 增 $49.0M（+18.8%）至 $309.9M，其中 Bluestem 组合贡献 $54.5M 收款。Principal amortization 增 $26.7M 至 $145.2M，净效应使 Total portfolio revenue 增 $22.3M（+15.7%）。Credit card revenue 降 $0.2M（-8.6%），Servicing revenue 降 $0.7M（-6.4%）。

Margin 归因：Operating margin 从 57.6% 降至 45.4%（-1220 bps），主因 Operating expenses 增 46.8% 至 $95.6M，其中 Servicing expenses 增 $22.8M（+53.3%），包括 Court costs 增 $8.0M（+86.0%）和 Bluestem 相关 $7.4M；Salaries and benefits 增 $8.4M（+59.6%），主要因 $8.5M 股权激励费用（IPO 相关）。剔除一次性项目后，run-rate 利润率仍承压，因 Court costs 为持续性投入。

盈利质量：Net Income 降 41.4% 至 $37.6M，除运营费用增加外，有效税率从 4.0% 升至 26.3%（IPO 后不再为 Partnership 纳税）是重要拖累。Operating Cash Flow 降 23.4% 至 $39.6M，但 FCF 转化率（FCF/Net Income）为 94.6%，现金流质量尚可。Adjusted Net Income（Non-GAAP）为 $44.9M，同比降 28.7%，剔除股权激励、M&A 费用及外汇影响后，盈利能力仍下滑。

分部表现

分部营收同比经营利润利润率驱动
United States$129.7M+10.9%$52.8M40.7%Bluestem 组合贡献 $7.9M 净运营收入，但 Servicing expenses 增 63.1%
United Kingdom$17.1M+65.5%$7.0M41.1%Portfolio revenue 增 108.6%，Net operating income 增 292.6%
Canada$17.6M-0.2%$13.2M74.7%Credit card revenue 降 18.0%，因无新增发卡
Latin America$12.0M+20.0%$7.2M60.0%Portfolio revenue 增 20.0%，Servicing expenses 增 30.7%

资产负债与现金流

项目本期上期/变化
Cash & ST investments$26.2M+$3.0M
Total Debt$1,433.3M+$24.3M
Net Debt$1,428.0M+$230.7M
Inventory——
RPO/Deferred revenue——
Operating Cash Flow$39.6M-$12.1M
Capex$0.0M-$0.1M
Free Cash Flow$35.6M-$15.9M
FCF 转化率94.6%—

注：Net Debt 为公司披露口径（Total borrowings 减 Unamortized debt issuance costs 减 Unrestricted cash）；FCF 转化率 = FCF / Net Income，为衍生指标。

Net Debt/EBITDA：公司披露 Leverage ratio (net debt / adjusted cash EBITDA) 为 1.79x（去年同期 2.17x），改善显著。

资本配置 / 指引 / 关注点

资本配置：

  • Buybacks：Q1 回购 3,000,000 股，金额 $58.9M，均价 $19.63/股，配合 1 月 follow-on 发行（10,000,000 股 + 1,500,000 股超额配售）。
  • Dividends：Q1 派息 $0.24/股，总额 $14.8M；5 月 13 日宣布再派 $0.24/股。
  • Debt：Q1 借款 $313.1M，偿还 $290.2M，净增 $24.3M；4 月 22 日将 Revolving Credit Facility 增至 $1.15B，未来可增至 $1.425B。

前瞻指引：公司未提供具体财务指引，但管理层表示：

  • 预计 Salaries and benefits 占营收比例将随时间下降（规模效应）。
  • 预计 Servicing expenses 占营收比例短期波动，长期下降。
  • 预计未来将继续寻找类似 Bluestem 的混合组合收购机会。

一次性异常项：

  • IPO 相关股权激励费用 $8.5M（Non-GAAP 调整项）。
  • Bluestem 组合收购相关费用 $7.4M（Servicing expenses 中）。
  • M&A 及 IPO 相关费用 $0.2M（Adjusted Net Income 调整项）。

主要风险：

  • 客户集中度：前五大客户占采购 41.3%，最大客户占 9.2%，虽较去年 53.4%/17.0% 下降，但仍较高。
  • 利率风险：浮动利率借款 $254.2M，利率变动将影响利息支出。
  • 外汇风险：未对冲，汇率波动影响营收与利润。
  • 2026 Notes 到期：$300M 将于 2026 年 8 月到期，需关注再融资安排。