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SEC filingFigure Q1营收$167.0M同比+97.6%，生态费+203%驱动，净利转正$45.0M，Adj. EBITDA率升至49.6%。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $167.0M | $84.5M | +97.6% |
| Operating Income | $41.9M | $8.1M | +419.6% |
| Net Income | $45.0M | $(0.6)M | n.m. |
| Adjusted EBITDA | $82.7M | $28.3M | +191.8% |
| Adjusted EBITDA Margin | 49.6% | 32.6% | +1700 bps |
| Net Income Margin | 27.0% | (0.7)% | n.m. |
Q1净营收$167.0M，同比+97.6%，增长桥核心来自Figure Connect放量：Ecosystem and technology fees $47.3M（+203.0%），其中ecosystem fees $24.4M（+368.5%）、technology offering fees $17.3M（+119.1%）、program fees $5.6M（+123.1%）。Gain on sale of loans, net $49.4M（+65.7%），受贷款出售UPB由$786.7M升至$1.8B及加权平均售价+14.9%推动；Gain on servicing asset, net $12.9M（+3846.9%）。Origination fees $23.1M（+85.4%），Figure-branded volume +99.0%带来更高费率的结构性利好。
利润率方面，Operating income $41.9M（+419.6%），operating margin约25.1%（去年9.6%）。但需注意G&A $45.6M（+142.0%）中含IPO相关股权激励$21.8M一次性确认，Stock-based compensation合计$25.9M；若剔除，经营杠杆更为显著。Adjusted EBITDA $82.7M、利润率49.6%（去年32.6%），反映核心经营效率提升。
盈利质量上，净利$45.0M含$6.9M所得税收益（有效税率-18.2%，主因股票行权windfall），以及Other expense, net $3.8M（数字资产公允价值变动损失$4.1M）。Non-GAAP口径已剔除MSR与marketable securities公允价值变动、YLDS funding costs等非现金项。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Figure-branded | $41.7M | +94.8% | — | — | Figure-branded volume +99.0%，origination fees +93.5% |
| Partner-branded | $78.1M | +114.1% | — | — | Connect平台交易量增长，ecosystem fees +206.5% |
| 指标 | 2026 Q1 | 2025 Q1 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Ecosystem volume | $3,720.4M | $1,577.7M | +135.8% |
| Consumer loan marketplace volume | $2,902.4M | $1,365.1M | +112.6% |
| Partner-branded volume | $2,265.3M | $1,045.1M | +116.8% |
| Figure-branded volume | $637.0M | $320.1M | +99.0% |
| Digital asset marketplace volume | $818.0M | $212.6M | +284.8% |
| Figure connect volume | $1,611.8M | $477.9M | +237.3% |
| Net take rate | 3.8% | 3.6% | +20 bps |
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $1,464,643K | $1,198,141K | +$266,502K |
| Marketable securities | $298,428K | $273,151K | +$25,277K |
| Total Debt | $867,254K | $557,237K | +$310,017K |
| Net Debt | 未披露 | 未披露 | — |
| Inventory | 未披露 | 未披露 | — |
| RPO / Deferred revenue | 未披露 | 未披露 | — |
| Shareholders' Equity | $1,292,020K | $1,237,198K | +$54,822K |
Notes 未单独披露 EBITDA，Net Debt/EBITDA 无法计算。现金及等价物中含 Payment stablecoins $38,889K（上期末 $38,544K）；Restricted cash $71,947K（上期末 $68,637K）。总债务中含公允价值计量部分 $551,115K（上期末 $266,654K），其中关联方 $376,526K。
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|---|---|
| Buybacks（本季实际） | $9,700K / 312,500 股 | 2026-02 以 $32.00 从承销商回购 Class A，计入 treasury |
| 回购授权（新） | $200M | 2026-02-25 董事会授权，12 个月内有效；本季未按该计划回购 |
| Dividends | 未披露 | — |
| 债务净变化 | +$310,017K | 发行 $2,163,820K，偿还 $1,863,765K |
| Capex（资本化内部软件） | $6,436K | 占净营收 3.9% |
| Purchase commitments | 未披露 | — |
债务到期结构：2026 年 $44,053K、2027 年 $10,790K、 Thereafter $263,796K（主要为 Retained Interest Facility，到期至 2056 年 3 月）。承诺性融资额度合计 $1,905,300K，已用 $318,639K，可用 $1,586,661K；公司称期末遵守全部债务契约。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | -$37.8M | -$140.3M |
| Capex（Capitalization of internally developed software costs） | $6.4M | $4.4M |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率（FCF/Net Income） | — | — |
| Share Repurchases | $9.7M | — |
| Dividends Paid | — | — |
现金流质量点评：净利润 $45.0M 与 CFO -$37.8M 严重背离，主因贷款发放与购买合计约 -$2,230M、远超贷款出售回款 $1,986.5M，营运资本大幅占用现金，盈利质量偏弱。资本化软件支出 $6.4M 强度温和，但 FCF 为负，无法覆盖 $9.7M 回购及 $8.5M 股权激励净结算缴税，资本返还主要依赖 $361.2M 融资净流入（债务净融资为主），现金生成可持续性需关注。