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VOD · Vodafone Group Public Limited Company

0001193125-26-235425

SEC filing

Summary

FY26 营收增长 8.0% 至 €40.5B，但净亏损 €49M，主因 UK 合并及高额税项。

Key takeaways

Full analysis

业绩速览

指标本期去年同期同比
Revenue€40.5B€37.4B+8.0%
Gross Profit€12.7B€12.5B+1.7%
Gross Margin31.5%33.4%-190 bps
Operating Income€2.8B-€0.4B+792.0%
Operating Margin7.0%-1.1%+810 bps
Net Income-€49M-€3.7B+98.7%
Diluted EPS-€0.0165-€0.1594+89.6%
Operating Cash Flow€14.3B€15.4B-7.0%
Free Cash Flow€2.5B€2.3B+8.7%

业绩解读

FY26 营收增长 8.0% 至 €40.5B，主要受 UK 合并 Three UK 及服务收入增长推动。有机服务收入增长 5.4%，其中非洲 (+12.9%) 和 Türkiye (+45.2%) 表现强劲，但德国 (-0.2%) 和 UK (+0.3%) 增长乏力。毛利率下降 190 bps 至 31.5%，主要受合并及成本压力影响。

营业利润大幅改善至 €2.8B，主要由于去年同期计提了 €4.5B 的减值损失。然而，净利润仍为亏损 €49M，主要受高额所得税费用（有效税率 96.8%）拖累，其中包括 UK 合并相关的 €358M 递延税资产减值及德国 €305M 递延税资产减值。剔除这些一次性项目后，盈利能力有所改善。

经营现金流下降 7.0% 至 €14.3B，但自由现金流仍达 €2.5B，主要受资本支出增加影响。公司维持稳健的资产负债表，净债务为 €43.7B。

分部表现

分部营收同比经营利润/EBITDA利润率驱动
Germany€12.1B-0.4%€4.2B35.0%服务收入稳定，但 TV 下滑及竞争压力
UK€9.2B+30.0%€1.9B20.5%合并 Three UK，有机增长乏力
Other Europe€5.7B+0.4%€1.6B27.5%葡萄牙竞争压力，其他市场增长
Türkiye€3.4B+11.2%€0.98B28.7%价格调整及数据需求强劲
Africa€8.4B+7.4%€2.8B33.9%M-Pesa 及数据业务增长

资产负债与现金流

项目本期上期/变化
Cash & ST investments€8.98B-€2.0B
Total Debt€52.6B-€0.5B
Net Debt€43.7B+€1.5B
Operating Cash Flow€14.3B-€1.1B
Capex€7.3B+€0.4B
Free Cash Flow€2.5B+€0.2B

资本配置 / 指引 / 关注点

  • Buybacks: FY26 回购 €2.0B，累计自 2024 年 5 月以来回购 €4B。
  • Dividends: 全年股息 4.6125 欧分，同比 +2.5%，并承诺渐进式股息政策。
  • M&A: 宣布 €4.9B 收购 VodafoneThree 剩余 49% 股权；宣布出售 VodafoneZiggo 50% 股权，对价 €1.0B 现金及 10% 股权。
  • 指引: FY27 有机服务收入增长约 5.4%，有机营业利润增长约 5.4%。

关注点:

  • 德国业务持续承压，需关注竞争格局及 ARPU 趋势。
  • UK 合并整合进展及协同效应释放。
  • 高额税项对净利润的影响，以及递延税资产减值是否持续。
  • 非洲业务增长可持续性，特别是 M-Pesa 及数据业务。