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SEC filingAI驱动内存需求超供给，ASP大涨推动营收同比增196%、毛利率升至74%，盈利弹性显著释放。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $23,860M | $8,053M | +196% |
| Gross Profit | $17,755M | $2,963M | +499% |
| Gross Margin | 74% | 37% | +3,700 bps |
| Operating Income | $16,135M | $1,773M | +810% |
| Operating Margin | 68% | 22% | +4,600 bps |
| Net Income | $13,785M | $1,583M | +771% |
Q2营收$23,860M，同比+196%、环比+75%，增长几乎全部由价格驱动：DRAM营收同比+207%（ASP涨mid-110%区间、bit出货涨mid-40%区间），NAND营收同比+169%（ASP涨逾100%、bit出货涨约30%）。AI数据中心需求增速超过行业供给能力，形成供给紧张与有利mix，是量价齐升的根本原因。
毛利率由去年同期37%升至74%（环比+18pct），经营利润率由22%升至68%。归因于ASP上涨、有利mix与制程技术带来的制造成本下降；成本端COGS占营收比重由63%降至26%，经营杠杆充分释放。经营利润$16,135M高于净利润$13,785M，差额主要来自$2,371M所得税计提（有效税率14.7%，去年同期10.1%，Pillar Two 15%最低税抵消新加坡税收优惠）。
盈利质量方面，上半年经营现金流$20,314M（去年同期$7,186M），与净利润扩张一致；R&D同比+39%、SG&A同比+21%，费用增长远低于收入增速，进一步放大利润率弹性。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| CMBU | $7,749M | +163% | $5,127M | 66% | ASP上涨与有利mix，制造成本下降 |
| CDBU | $5,687M | +211% | $3,809M | 67% | ASP上涨、bit出货增加及有利mix |
| MCBU | $7,711M | +245% | $5,836M | 76% | ASP上涨与有利mix，部分被bit出货下降抵消 |
| AEBU | $2,708M | +162% | $1,682M | 62% | ASP上涨，部分被bit出货下降抵消 |
四大业务单元经营利润率均升至62%以上，其中MCBU以76%居首、同比营收增速+245%最快；CDBU环比营收+139%为环比增速最高单元。分部层面利润率全面抬升，印证涨价与mix改善为全组合性而非单一产品线现象。
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $13,908M | $9,642M | +$4,266M |
| Marketable securities（短期+长期） | $2,719M | $2,294M | +$425M |
| Total Debt | $10,142M | $14,577M | -$4,435M |
| Net Debt | -$6,485M | +$2,641M | 转为净现金 |
| Inventory | $8,267M | $8,355M | -$88M |
| Shareholders' Equity | $72,459M | $54,165M | +$18,294M |
期末现金及等价物 $13,908M、短期投资 $681M、长期可售投资 $2,038M，合计流动性 $16,627M；总债务降至 $10,142M，按披露构成项计算 Net Debt 为 -$6,485M（净现金状态）。库存 $8,267M 中 Work in process 占 $6,514M，Finished goods 降至 $812M。权益增长主要来自六个月净利 $19,025M。
| 项目 | 金额/数据 | 说明 |
|---|---|---|
| Buybacks（第二季度） | $350M / 1.2M 股 | 回购计划项下 |
| Buybacks（上半年） | $650M / 2.5M 股 | 回购计划项下 |
| 回购授权总额 | $10B | 无到期日 |
| 累计已回购 | $7.84B | 截至 2026-02-26 |
| 剩余授权（推算） | 约 $2.16B | $10B 减累计已回购 |
| Dividends（上半年） | $264M | 每股 $0.23（两季各 $0.115） |
| 季度股息（新宣布） | $0.15/股 | 2026-03-18 宣布，04-15 支付，较 $0.115 上调 30.4% |
| 债务偿还（上半年） | $4,626M | 含提前偿还本金 $4,191M |
| 债务发行（上半年） | — | 未发行新债 |
| Capex（上半年） | $11,776M | 占营收 31.4% |
| 政府激励收款（上半年） | $2,256M | 投资活动现金流入 |
上半年提前偿还 2028 Notes、2029 B Notes、2029 Term Loan A、2029 A Notes、2030 Notes 等，本金合计 $4,191M，确认提前偿还损失 $177M；Revolving Credit Facility 无余额，可用额度 $3.50B。2026-03-15 完成收购台湾 Tongluo 晶圆厂，现金对价分期合计 $1.8B。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $20,314M | $7,186M |
| Capex（Expenditures for PP&E） | $11,776M | $7,261M |
| Free Cash Flow（CFO − Capex） | $8,538M | -$75M |
| FCF 转化率（FCF / Net Income） | 44.9% | — |
| Share Repurchases（回购计划 + 代扣） | $1,195M | $252M |
| Dividends Paid | $266M | $261M |
现金流质量整体强劲：CFO 203.14亿美元显著高于净利润190.25亿美元，但差额主要来自折旧摊销44.98亿美元，同时应收款大增82.98亿美元形成明显营运资本占用，需关注回款节奏。资本开支升至117.76亿美元（占CFO约58%），自由现金流约85.38亿美元仍充分覆盖回购与分红合计约14.61亿美元，并支持偿债46.26亿美元；另需注意政府激励带来22.56亿美元投资活动现金流入。