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SEC filing营收增42%至$94.2M，防务情报驱动，但成本及诉讼费用致经营亏损扩大至$34.9M。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $94.2M | $66.3M | +42% |
| Gross Profit | $50.4M | $36.6M | +38% |
| Gross Margin | 54% | 55% | -100 bps |
| Operating Income | -$34.9M | -$22.8M | 亏损扩大53% |
| Net Income | -$138.9M | -$12.6M | 亏损扩大1000% |
| Adj. EBITDA | -$1.0M | $1.2M | 转负 |
营收同比增长42%至$94.2M，增长桥高度集中于defense and intelligence垂直，单此一项贡献$24.7M增量，几乎解释了全部$27.9M的营收增幅，显示政府防务需求是当前增长主引擎。Net Dollar Retention Rate由103%升至113%，进一步印证大型防务情报合同的扩张动能。
毛利率由55%降至54%（-100 bps），Non-GAAP毛利率由59%降至56%，成本端压力主要来自solution partners及subcontractors费用增加$5.8M、spacecraft hardware成本增加$2.6M及ground station费用增加$2.0M，均与data solutions及satellite services履约相关，规模效应尚未完全释放。
盈利质量方面，经营亏损扩大至$34.9M，三大费用齐增40%以上；但净亏损暴增至$138.9M的核心原因是warrant负债公允价值变动产生$106.5M非现金损失（去年同期为$10.4M收益），属非经营、非现金项。剔除后Adjusted EBITDA为-$1.0M，较去年同期的+$1.2M转负，反映核心经营盈利实际承压；另有$6.2M诉讼相关一次性费用拖累。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Defense and intelligence | — | +$24.7M | — | — | 大型防务情报合同扩张，为营收增长主引擎 |
| 指标 | 本期 | 去年同期/上期 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Net Dollar Retention Rate | 113% | 103% | +1000 bps |
| Net Dollar Retention Rate incl. Winbacks | 114% | 104% | +1000 bps |
| Percent of Recurring ACV | 99% | 97% | +200 bps |
| Capital Expenditures as % of Revenue | 19% | 14% | +500 bps |
| Backlog | $906.1M | $900.4M | +$5.6M |
| Remaining performance obligations | $816.0M | $852.4M | -$36.4M |
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $368.1M | $229.4M | +$138.6M |
| Marketable securities（Short-term investments） | $362.7M | $410.6M | -$47.9M |
| Total Debt（Convertible notes 账面值） | $447.6M | $446.9M | +$0.7M |
| Net Debt | -$283.2M | -$193.2M | 净现金扩大 |
| Inventory | $9.3M | $6.1M | +$3.2M |
| RPO | $816.0M | — | — |
| Deferred revenue（流动+非流动） | $246.9M | $248.1M | -$1.2M |
| Shareholders' Equity | $443.7M | $188.4M | +$255.3M |
现金及短期投资合计 $730.8M，扣除 Convertible notes 账面值 $447.6M 后为净现金约 $283.2M；权益环比大增主要来自认股权证行权（$387.6M 计入 APIC）及 SBC（$16.9M），部分被净亏损 $138.9M 抵消。RPO 中约 35% 将在 12 个月内确认、约 66% 在 24 个月内确认。
| 项目 | 金额/内容 |
|---|---|
| 认股权证行权（Public + Private） | 现金流入 $107.8M；发行 11,089,258 股 Class A |
| 2030 Notes | 本金 $460.0M，0.50%，2030-10-15 到期；账面值 $447.6M；公允价值 $1,442.9M |
| Capped Calls | 成本约 $39.6M，行权价 $11.95、上限价 $18.04 |
| Capex（PP&E 购置） | $17.3M（占收入 18.4%） |
| 资本化内部软件 | $0.6M |
| 回购授权 / 分红 | 未披露 |
| 诉讼准备金 | $20.5M（较上期末 $12.5M 增加 $8.0M） |
| 类别 | 金额 | 说明 |
|---|---|---|
| Google 托管服务最低采购 | $58.5M | 剩余 FY2027 $25.1M、FY2028 $33.4M |
| 卫星发射服务采购 | $4.7M | FY2028 |
| 经营租赁负债合计 | $40.5M | 加权平均剩余期限 5.5 年、折现率 7.0% |
| 维度 | 本期收入 | 同比变化 |
|---|---|---|
| Defense & Intelligence | $61.4M | +67.5% |
| Commercial | $16.6M | +24.4% |
| Civil Government | $16.2M | -0.7% |
| NAM | $37.0M | +25.4% |
| EMEA | $35.1M | +86.0% |
| APJ | $19.3M | +26.1% |
| LATAM | $2.8M | +6.9% |
客户集中度：本期两名客户分别占收入 15%、11%；一名客户占应收账款 33%。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $15.4M | $17.3M |
| Capex | $18.0M | $9.3M |
| Free Cash Flow | -$2.5M | $8.0M |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $0 | $0 |
| Dividends Paid | $0 | $0 |
CFO 同比小幅下降约 11%，但净亏损 $138.9M 中含权证公允价值变动 $106.5M 的非现金损失，剔除后现金生成仍为正，盈利质量尚可。Capex 同比大增约 92% 至 $18.0M，导致自由现金流转负 $2.5M，资本返还为零；现金余额增长主要依赖权证行权 $107.8M 及证券到期/出售，需关注 capex 强度持续上升对现金流的挤压。