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SEC filingKohl's 一季度营收下滑但亏损收窄，毛利率微升，数字化增长强劲。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Net Sales | $2,998M | $3,049M | -1.7% |
| Gross Profit | $1,196M | $1,215M | -1.6% |
| Gross Margin | 39.9% | 39.9% | +4 bps |
| Operating Income | $46M | $60M | -23.3% |
| Operating Margin | 1.4% | 1.9% | -41 bps |
| Net Loss | $(14)M | $(15)M | 亏损收窄 |
| Diluted EPS | $(0.13) | $(0.13) | 持平 |
| Operating Cash Flow | $(74)M | $(92)M | 改善 $18M |
| Free Cash Flow | $(158)M | $(200)M | 改善 $42M |
增长桥：Net Sales 下降 1.7% 至 $2,998M，主要受交易量下降约 4% 拖累，但平均交易价值上升约 2% 部分抵消。Digital Sales 增长 4.0%，渗透率提升至 26%（上年 24%），成为增长亮点。分品类看，Footwear 下滑最严重（-8.4%），而 Women's、Home、Accessories、Children's 表现优于公司平均。
Margin 归因：Gross Margin 同比 +4 bps 至 39.9%，主要受益于自有品牌渗透率提升带来的商品组合优化，但被数字销售增长 4% 导致的运费上升部分抵消。SG&A 占收入比上升 15 bps 至 36.2%，主要因收入下降导致费用去杠杆化，但绝对额下降 $19M，主要来自企业及其他成本降低（尤其是信用卡费用减少）。
盈利质量：Net Loss 收窄至 $14M，主要受益于债务清偿收益 $9M 及利息费用下降 $13M（因无循环信贷借款及债务回购）。剔除一次性债务清偿收益后，run-rate 亏损略扩大。经营现金流为 -$74M，同比改善 $18M，主要因库存减少和应付账款增加，但被其他流动及长期资产增加和应计负债减少部分抵消。
| 分部 | 营收 | 同比 | 驱动 |
|---|---|---|---|
| Women's | $849M | -0.2% | 表现优于公司平均 |
| Accessories (including Sephora) | $642M | -0.6% | 表现优于公司平均 |
| Men's | $567M | -2.9% | 下滑幅度大于整体 |
| Home | $369M | -0.3% | 表现优于公司平均 |
| Children's | $309M | -1.0% | 表现优于公司平均 |
| Footwear | $262M | -8.4% | 下滑最严重 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash and cash equivalents | $429M | +$276M YoY |
| Merchandise inventories | $2,897M | -8% YoY |
| Total debt (incl. revolver) | $1,387M | +$213M YoY |
| Operating cash flow | $(74)M | +$18M YoY |
| Capex | $(84)M | -$26M YoY |
| Free cash flow | $(158)M | +$42M YoY |
Net Debt 计算：Total debt $1,387M - Cash $429M = $958M（基于披露数据计算）。
资本配置：Q1 无股票回购，剩余授权 $2.476B；股息维持 $0.125/股，支付 $14M；债务回购 $50M，产生 $9M 清偿收益。2026 年 Capex 指引约 $350-$400M。
前瞻指引：无具体财务指引，仅 Capex 计划。
一次性异常项：债务清偿收益 $9M（非经常性）；IEEPA 关税退款约 $140M 已提交申请但尚未确认，若实现将减少库存或销售成本。
主要风险：关税政策不确定性（Section 122 关税可能增加成本）；信用评级下调导致 3.375% notes 利率已上调 175 bps；消费环境疲软。