0001750704-26-000014
SEC filingQ1营收翻倍至$49.8M，但净亏损扩大至$9.0M，主因ISA并表及一次性费用。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $49.8M | $23.0M | +116% |
| Gross Profit | $29.4M | $17.8M | +65% |
| Gross Margin | 59.0% | 77.3% | -1830 bps |
| Operating Income | -$5.6M | -$2.1M | +173% |
| Operating Margin | -11.3% | -8.9% | -24 bps |
| Net Income | -$9.0M | -$1.6M | +465% |
| Diluted EPS | -$1.14 | -$0.30 | — |
| Adjusted EBITDA | $7.4M | $3.8M | +92% |
| Operating Cash Flow | -$3.3M | -$7.5M | +56% |
| Free Cash Flow | -$7.3M | -$10.7M | +32% |
增长桥：Q1营收$49.8M，同比+116%，主要驱动力为ISA并表贡献$15M（美国市场），以及国际业务射频数据销售强劲（+157%）。剔除ISA影响，原有业务营收约$34.8M，同比+51%，显示内生增长依然强劲。
margin归因：毛利率从77.3%降至59.0%，主要因ISA并表导致直接成本激增230%（其中ISA贡献$10M），以及间接成本增加$4.0M。经营利润率恶化24bps，主要受SG&A费用增长128%拖累，其中包含IPO相关一次性费用$2.1M和ISA收购成本$0.8M。
盈利质量：净亏损$9.0M，同比扩大465%，主要受金融负债公允价值损失$2.9M（非现金）和利息费用增加$1.3M影响。剔除一次性项目后，调整后EBITDA为$7.4M，同比+92%，显示核心业务盈利能力改善。经营现金流改善至-$3.3M，主要得益于营运资本变动（应收关联方减少$21M）。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| U.S. | $28.9M | +95% | — | — | ISA并表贡献$15M，RF数据销售减少$0.9M |
| International | $20.9M | +157% | — | — | 射频数据销售强劲，新老客户均有贡献 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $106.1M | +$13.4M |
| Total Debt | $48.6M | 持平 |
| Net Debt | -$57.5M | 净现金 |
| Inventory | $3.7M | -$0.4M |
| Contract Assets | $12.4M | +$3.0M |
| Contract Liabilities | $1.7M | -$1.6M |
| Operating Cash Flow | -$3.3M | +$4.2M |
| Capex | $4.1M | +$0.9M |
| Free Cash Flow | -$7.3M | +$3.3M |
注：Net Debt = Total Debt - Cash，公司处于净现金状态。
资本配置：
前瞻指引：
| 期间 | 指标 | 指引 | 口径 |
|---|---|---|---|
| FY27 | 容量协议收入 | $5.0M/季度（自2027Q2起） | reported |
一次性异常项：金融负债公允价值损失$2.9M、IPO费用$2.1M、ISA收购成本$0.8M、诉讼和解$0.5M，剔除后核心净亏损约$2.7M。
主要风险：客户集中度高（前五大客户占营收约60%）、政府合同依赖、内控重大缺陷、ISA整合风险。