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SEC filing啤酒量价齐升但葡萄酒剥离拖累营收降3%，毛利率升至54.3%，经营利润增18%。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $2,432.7M | $2,515.0M | -3% |
| Gross Profit | $1,320.6M | $1,266.6M | +4% |
| Gross Margin | 54.3% | 50.4% | +390 bps |
| Operating Income | $845.3M | $713.8M | +18% |
| Net Income | $653.8M | $516.1M | +27% |
本季净销售额同比下降3%至$2,432.7M，核心拖累来自2025 Wine Divestitures剥离带来的$142.0M减收；啤酒业务净销售额增2%至$2,283.5M，得益于出货量增长（+1.8%）及select markets定价贡献$17.6M，但产品结构不利（-9.3M）及depletions下滑0.3%显示终端需求仍承压。
毛利率由50.4%升至54.3%，提升390bps。归因包括：Comparable Adjustments有利变化贡献220bps、低毛利品牌剥离贡献约160bps、啤酒定价贡献约35bps、有机葡萄酒烈酒出货量增长贡献约25bps；部分被Wine and Spirits产品结构不利55bps抵消。
经营利润增18%至$845.3M，主要受商品衍生品未指定合约净收益$49.3M（去年同期为净亏损$17.7M）及资产减值损失减少（$18.3M vs $52.1M）推动，叠加2025 Restructuring Initiative等降本举措。净利润增27%至$653.8M，有效税率降至11.6%（去年14.3%），主要受估值备抵调整带来的税收利益影响。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Beer | $2,283.5M | +2% | $891.4M | 39.0% | 出货量增1.8%及定价贡献，部分被产品结构不利抵消 |
| Wine and Spirits | $149.2M | -47% | -$1.1M | -0.7% | 2025 Wine Divestitures剥离$142.0M，有机净销售额增$10.7M |
| Corporate Operations and Other | — | — | -$56.1M | — | 重组降本，部分被股票薪酬增加抵消 |
| 项目 | 本期末 (2026-05-31) | 上期末 (2026-02-28) | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $96.6M | $102.4M | -$5.8M |
| Marketable securities | — | — | — |
| Total Debt | $10,533.8M | $10,568.5M | -$34.7M |
| Net Debt | $10,437.2M | $10,466.1M | -$28.9M |
| Inventory | $1,452.6M | $1,433.9M | +$18.7M |
| RPO / Deferred revenue | — | — | — |
| Shareholders' Equity | $8,549.8M | $8,386.9M | +$162.9M |
Total Debt 含短期借款 $336.3M、长期债务流动部分 $1,102.6M 及长期债务非流动部分 $9,094.9M。Net Debt 由 Total Debt 减 Cash & equivalents 计算。Notes 未披露 EBITDA，故不计算 Net Debt/EBITDA。
| 项目 | 金额/数量 | 备注 |
|---|---|---|
| Buybacks | $223.8M | 回购 1,465,295 股 Class A Stock |
| 剩余回购授权 | $2,752.1M | 截至 2026-06-26，2025 Authorization 下 |
| Dividends | $177.9M | 每股 $1.03，同比 +1.0% |
| 债务发行 | $499.7M | 5 月发行 4.85% 2031 年到期高级票据 |
| 债务偿还 | $601.1M | 赎回 $600.0M 3.70% 2016 年票据 |
| Purchase commitments | — | Notes 未披露 |
| 2025 Restructuring Initiative 累计成本 | $122.5M | 预计总额 $130M，本季新增 $0.6M |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $661.8M | $637.2M |
| Capex | $177.2M | $192.8M |
| Free Cash Flow | $484.6M | $444.4M |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | 72.1% | 84.8% |
| Share Repurchases | $223.8M | $306.1M |
| Dividends Paid | $178.7M | $182.2M |
CFO $661.8M 略低于 Net income $671.9M，主要受营运资本净流出 $83.8M（应收账款增加 $66.4M、存货增加 $34.4M）及递延税收益 $78.4M 等非现金调整影响，但整体盈利质量仍属健康。Capex $177.2M 同比下降 8.1%，资本开支强度温和，FCF $484.6M 对资本返还 $402.5M 的覆盖倍数为 1.2 倍，股东回报可持续。