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SEC filingGE Vernova 2Q26营收$11.1B增22%，RPO达$176.3B，Electrification与Power驱动利润率扩张，Wind持续拖累。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $11,104M | $9,111M | +22% |
| Gross Profit | $2.4B | $1.8B | +33% |
| Gross Margin | 21.3% | 20.3% | +100 bps |
| Operating Income | $653M | $378M | +73% |
| Net Income | $649M | $492M | +32% |
| Diluted EPS | $2.47 | $1.86 | +$0.61 |
| Adjusted EBITDA | $1,250M | $770M | +62% |
增长桥：2Q26 总营收 $11.1B，同比增 $2.0B（22%）。其中 Equipment 营收 $6.5B（+32%），Services 营收 $4.6B（+10%）。剔除并购（Prolec GE 贡献 $860M）、处置及汇率影响后，有机营收增 $1.1B（12%），有机设备营收 +14%、有机服务营收 +10%。增长主要来自 Electrification（Power Transmission 开关柜/变压器量增、Grid Systems Integration 交直流变电站方案）与 Power（Gas Power 航改机交付增加及有利定价），部分被 Wind 的 Onshore 交付下滑抵消。
Margin 归因：毛利率 21.3%（同比 +100 bps），经营利润率约 5.9%（同比 +180 bps），Adjusted EBITDA 利润率 11.3%（+2.8pts）。利润率扩张主要由 Electrification（EBITDA 利润率 18.4%，+3.9pts）与 Power（18.8%，+2.4pts）的量增、生产力提升与有利定价驱动，部分被 Wind 亏损扩大（-13.6%，同比 -6.3pts）及全公司折旧摊销增加 $0.2B 抵消。
盈利质量：2Q26 经营利润 $653M，净利 $649M，两者接近；但上半年净利 $5.4B 中含 Prolec GE 重估税前收益 $4.0B 与 Proficy 出售收益 $0.3B 等一次性项，Adjusted EBITDA 已剔除。有效税率 2Q26 为 29.8%（高于 21% 法定税率，主因 Prolec GE 购买价分摊更新及部分辖区亏损无税盾），上半年为 10.5%（主因 Prolec GE 收益免税）。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Power | $5,477M | +14% | $1,031M | 18.8% | Gas Power 航改机交付增加及有利定价，Nuclear 服务量增；部分被通胀抵消 |
| Electrification | $3,637M | +68% | $671M | 18.4% | Prolec GE 并表；Power Transmission 开关柜/变压器量增、生产力与定价改善 |
| Wind | $2,026M | -10% | -$275M | -13.6% | Onshore 设备交付下滑、Offshore 项目成本上升；Onshore 服务成本下降部分抵消 |
注：分部利润为 Segment EBITDA 口径（公司自身非 GAAP 口径），非 GAAP 经营利润。
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash, cash equivalents, and restricted cash | $13,120M | $8,848M | +$4,272M |
| Total Debt（长期借款总额，含流动部分） | $2,849M | $289M | +$2,560M |
| Net Debt | -$10,271M | -$8,559M | 净现金扩大 |
| Inventories | $12,692M | $10,429M | +$2,263M |
| Contract liabilities and deferred income（流动） | $39,944M | $25,774M | +$14,170M |
| RPO（剩余履约义务） | $176,284M | — | — |
| Total equity attributable to GE Vernova | $11,957M | $11,178M | +$779M |
现金及等价物（含受限现金）$13,120M，长期借款总额$2,849M，净现金约$10.3B；Notes未披露EBITDA口径，故不计算Net Debt/EBITDA。合同负债及递延收入（流动）由$25,774M升至$39,944M，主要来自新收款超收入确认及Prolec GE并表。
| 项目 | 金额/数据 |
|---|---|
| 上半年回购金额 | $3,671M |
| 二季度回购金额 | $2,350M |
| 上半年回购股数 | 4.3M |
| 累计回购（计划存续期） | $6,963M |
| 回购授权总额（2025-12-09上调） | $10B |
| 上半年分红支付 | $273M |
| 每股季度股息 | $0.50 |
| 新发优先票据本金 | $2,600M |
| 净发债所得 | $2,543M |
| 上半年资本开支（PP&E及内部软件） | $783M |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $10,680M | $1,528M |
| Capex | $783M | $359M |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $3,671M | $1,581M |
| Dividends Paid | $273M | $139M |
上半年 CFO $10,680M 远超净利润 $5,398M，现金转化质量高，但主要受合同负债增加 $13,695M 及业务处置收益 $4,428M 等非现金/营运资本项目推动，需关注其可持续性。Capex 仅 $783M，占 CFO 约 7%，属轻资产强度；回购 $3,671M 加股息 $273M 合计 $3,944M，由 CFO 充分覆盖（约 2.7 倍），资本返还力度大。投资端净流出 $4,062M 主要来自 $4,885M 业务收购，融资端净流出 $2,301M 含新增债务 $2,567M。