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SEC filingQ2 营收同比大增 55%，Infrastructure 翻倍驱动扭亏为盈，但经营现金流仍为负。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $168.8M | $108.8M | +55% |
| Gross Profit | $97.7M | $61.5M | +59% |
| Gross Margin | 58% | 57% | +100bps |
| Operating Income | -$4.2M | -$24.6M | +$20.4M |
| Operating Margin | -2% | -23% | +2100bps |
| Net Income | $1.8M | -$26.6M | +$28.3M |
| Diluted EPS | $0.02 | -$0.31 | +$0.33 |
| Operating Cash Flow | -$4.1M (H1) | -$0.9M (H1) | -$3.2M |
| Free Cash Flow | -$7.8M (H1) | -$10.3M (H1) | +$2.5M |
增长桥：Q2 营收 $168.8M，同比 +55%，主要由 Infrastructure 板块驱动，该板块营收 $85.0M，同比 +145%，贡献了 $50.3M 的增量。Industrial and multi-market 板块同比 +158%，贡献 $9.2M。Connectivity 板块 +16%，贡献 $3.2M。Broadband 板块同比 -6%，拖累 $2.7M。管理层明确表示价格变化对收入无重大影响，增长主要来自出货量。
margin 归因：毛利率 58%，同比 +100bps，管理层归因于产品组合改善。Operating margin 从 -23% 大幅改善至 -2%，主要得益于收入规模效应，但 SG&A 费用同比 +37% 至 $45.8M，其中 stock-based compensation 增加 $11.5M，部分抵消了经营杠杆。
盈利质量：GAAP 净利 $1.8M，实现扭亏为盈，但主要受益于 $8.3M 的所得税收益（去年同期为 $4.1M 收益）。剔除该一次性项，税前亏损 $6.6M。经营现金流半年 -$4.1M，较去年同期 -$0.9M 恶化，主要因 wafer 预付款支撑数据中心需求，营运资本变动拖累 $53.3M。盈利质量仍偏弱，利润增长未转化为现金流。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Infrastructure | $85.0M | +145% | — | — | 光模块、高性能模拟、无线回传出货量增长 |
| Broadband | $44.9M | -6% | — | — | cable data 出货量下降，部分被 SoC 增长抵消 |
| Connectivity | $24.0M | +16% | — | — | Wi-Fi 产品出货量增长 |
| Industrial and multi-market | $15.0M | +158% | — | — | 组件和高性能模拟产品出货量增长 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $64.8M | $72.8M |
| Total Debt | $125.0M | $125.0M |
| Inventory | $105.5M | $78.1M |
| Operating Cash Flow (H1) | -$4.1M | -$0.9M |
| Capex (H1) | $3.7M | $3.2M |
| Free Cash Flow (H1) | -$7.8M | -$10.3M |
Net Debt = $125.0M - $64.8M = $60.2M（基于披露的现金及债务，未披露 EBITDA，故不计算杠杆率）。
资本配置：本季度无回购，回购计划剩余 $55.0M。4 月修订信贷协议，Revolving Facility 增至 $130M 并延至 2028 年 3 月，流动性增强。无分红。
前瞻指引：未提供具体财务指引。
一次性异常项：重组费用 $0.1M（去年同期 $5.6M），大幅下降；所得税收益 $8.3M 为一次性项。
主要风险：Silicon Motion 仲裁及股东诉讼持续，潜在赔偿金额无法估计；客户集中度高，前十大客户占营收 55%；库存高企，可能面临减值风险。