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SEC filingQ2 净亏损扩大至 $25.5M，主因 Bioleum 无形资产减值 $13.6M，战略聚焦 Metals 与资产剥离。
| 指标 | 本期 (Q2 2026) | 去年同期 (Q2 2025) | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $272,824 | $339,546 | -20% |
| Gross Profit | -$896,073 | -$474,455 | -$421,618 |
| Gross Margin | -328.4% | -139.7% | -1887 bps |
| Operating Income | -$26,935,389 | -$7,666,882 | -$19,268,507 |
| Operating Margin | -9872.6% | -2258.0% | -76146 bps |
| Net Income | -$25,468,401 | -$7,826,943 | -$17,641,458 |
| Diluted EPS | -$0.34 | -$0.27 | -$0.07 |
| Operating Cash Flow | -$15,923,917 (H1) | -$9,779,185 (H1) | -$6,144,732 |
| Free Cash Flow | -$22,928,780 (H1) | -$10,488,757 (H1) | -$12,440,023 |
注：Gross Profit 为 Revenue 减 COGS 计算，公司未直接披露。Free Cash Flow 为 Operating Cash Flow 减 Capex 计算。
Q2 营收 $272,824，同比降 20%，主要因 Metals 分部 decommissioning 服务减少 $67,922。COGS 增至 $1.17M，超过营收，导致毛利率为负，反映工厂爬坡及人工成本上升。经营亏损扩大至 $26.9M，主因 Bioleum 无形资产减值 $13.6M 及设备减值 $1.7M，剔除一次性项目后经营亏损约 $11.6M，仍高于去年同期 $7.7M，反映 SG&A 费用增加 $2.7M（员工成本、租金等）。
盈利质量方面，净亏损 $25.5M 中，非现金项目（减值、衍生品公允价值变动）占比较大。经营现金流为负 $15.9M（H1），但现金余额增至 $31.4M，主要来自 CMPO 融资 $50M。公司无未偿债务，但持续烧钱，依赖资产出售及融资维持流动性。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Metals | $235,074 | -22% | -$3,556,619 | -1513% | decommissioning 服务减少，工厂爬坡成本上升 |
| Mining | $33,250 | +3% | -$600,274 | -1805% | 资产列为持有待售，计划出售 |
| Strategic Investments | $0 | N/A | -$3,238 | N/A | SSOF 权益法亏损 |
| Corporate / Other | $4,500 | +5% | -$2,803,256 | -62295% | 一般行政费用增加 |
| Bioleum | $0 | N/A | -$19,972,002 | N/A | 无形资产减值 $13.6M，设备减值 $1.7M |
| 项目 | 本期 (2026-06-30) | 上期 (2025-12-31) |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $31,405,235 | $16,951,645 |
| Total Debt | $0 | $0 |
| Inventory | — | — |
| RPO/Deferred revenue | $5,767,331 | $4,054,017 |
| Operating Cash Flow (H1) | -$15,923,917 | -$9,779,185 |
| Capex (H1) | $7,004,863 | $709,572 |
| Free Cash Flow (H1) | -$22,928,780 | -$10,488,757 |
公司无未偿债务，Marathon SAFE Note 公允价值 $10.9M 为长期负债。现金增加主要来自 CMPO 融资 $50M（净额 $46.1M）及 ATM 发行 $3.5M。投资活动现金流出 $26.0M，主要投向 SSOF（$13.6M）及设备采购（$7.0M）。
资本配置：无回购、无分红。主要资本支出为 Metals 工厂设备 $7.0M。债务方面无新增借款，偿还 $0。
前瞻指引：公司未提供具体财务指引，但管理层表示：
一次性异常项：Q2 确认 $13.6M 无形资产减值、$1.7M 设备减值、$1.0M 投资减值、$0.4M 票据出售损失，以及 $1.4M 出售 royalty 收益、$1.6M 衍生品收益、$1.1M SAFE Note 收益。剔除后经营亏损约 $11.6M。
主要风险：