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SEC filingQ2营收增13.8%至$872.3M，HVP组件与GLP-1需求驱动，利润率扩张，但West Vantage受网络事件拖累。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Net Sales | $872.3M | $766.5M | +13.8% |
| Gross Profit | $329.2M | $273.9M | +20.2% |
| Gross Margin | 37.7% | 35.7% | +200bps |
| Operating Income | $179.1M | $153.7M | +16.5% |
| Operating Margin | 20.5% | 20.1% | +40bps |
| Net Income | $154.0M | $131.8M | +16.8% |
| Diluted EPS | $2.15 | $1.82 | +18.1% |
| Operating Cash Flow | $213.9M | $306.5M | -30.2% |
| Free Cash Flow | $128.0M | $160.0M | -20.0% |
Q2营收增长13.8%至$872.3M，有机增长12.7%，其中量价贡献$67.0M，提价贡献$30.3M，外汇有利$8.5M。Proprietary Products营收+16.6%，HVP组件+18.4%（受GLP-1需求驱动），HVP递送装置+29.2%（受SmartDose 3.5mL交易前需求推动）。West Vantage仅+2.0%，因5月网络事件导致生产停机，营收损失约$7M。
毛利率提升200bps至37.7%，主要受益于HVP组件（含GLP-1）产品组合改善及提价，部分被通胀和工厂成本抵消。经营利润率提升40bps至20.5%，调整后经营利润率22.6%（+230bps），剔除一次性项目后盈利能力显著增强。
盈利质量方面，Net Income增长16.8%至$154.0M，但经营现金流下降30.2%至$213.9M，主要因营运资本波动（应收账款增加$144.5M）及激励支付增加。剔除一次性项目（M&A费用、减值、重组等）后，调整后净收入$169.4M，调整后EPS $2.37，反映核心业务盈利能力更强。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Proprietary Products | $722.6M | +16.6% | $211.9M | 29.3% | HVP组件与GLP-1需求强劲，提价 |
| West Vantage | $149.7M | +2.0% | $12.9M | 8.6% | 受网络事件生产停机拖累，营收约$7M |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $435.8M | -$355.5M |
| Total Debt | $202.9M | +$0.1M |
| Inventory | $447.4M | +$3.5M |
| Accounts Receivable | $712.0M | +$137.6M |
| Operating Cash Flow | $213.9M | -$92.6M |
| Capex | $85.9M | -$60.6M |
| Free Cash Flow | $128.0M | -$32.0M |
现金大幅减少主要因回购$454.3M及资本支出，部分被经营现金流抵消。应收账款增加因销售增长。债务水平稳定，净债务为负（现金$435.8M vs 债务$202.9M），流动性充裕。
资本配置：Q2回购538,591股，耗资$156.7M，均价$290.82；剩余授权$545.7M。股息$0.22/股，同比+4.8%。7月1日完成SmartDose 3.5mL出售，现金约$136M，Q3确认税前收益$55-60M。
指引：公司未提供正式财务指引，但预计Q3确认SmartDose出售税前收益$55-60M。
一次性异常项：Q2剔除一次性项目后调整后EPS $2.37（vs GAAP $2.15），主要调整包括M&A费用$6.4M、成本法投资减值$3.5M、重组费用$1.5M、网络安全事件相关费用$6.9M。
主要风险：5月网络安全事件已恢复，但可能产生后续成本；关税政策不确定性（IEEPA退款申请中）；GLP-1需求可持续性；West Vantage利润率受网络事件及通胀压力影响。