SLM · SLM Corporation

业绩速览

业绩解读

增长桥：净利息收入下降 4400 万美元，主因平均贷款余额减少 14 亿美元（3 月出售 20.4 亿美元贷款）以及低收益现金及短期投资平均余额增加 8.66 亿美元。净息差收窄 56 个基点，资产收益率下降幅度大于资金成本下降幅度。非利息收入大幅增长 156%，主要来自贷款出售收益（1490 万美元）和证券公允价值变动收益（800 万美元），以及第三方服务费和项目管理费驱动的其他收入增长 55%。

margin 归因：净息差下降主要因生息资产中贷款占比降低（3 月贷款出售所致），以及 30 天平均 SOFR 利率下降导致资产收益率下降快于资金成本。成本端，存款成本率从 4.22% 降至 4.13%，但贷款收益率从 10.62% 降至 10.25%，降幅更大。

盈利质量：净利下滑 18%，但剔除一次性项目后，核心盈利能力仍受净息差收窄和信贷成本上升拖累。贷款出售带来 1490 万美元收益，但净核销率从 2.36% 升至 2.95%，显示信贷质量恶化。经营现金流为负 2.108 亿美元，主要因应收利息增加 5.44 亿美元，但投资活动提供 21.3 亿美元现金，主要来自贷款出售。

资产负债与现金流

存款减少 11.7 亿美元，主要因零售及其他存款减少 5.5 亿美元和存单减少 6.14 亿美元。贷款组合净减少 8 亿美元，主要因贷款出售和偿还。流动性储备（无限制现金和流动性投资）为 55.5 亿美元，高于去年末的 53.8 亿美元。

资本配置 / 指引 / 关注点

资本配置：

• 回购：上半年回购 1290 万股，金额 2.931 亿美元，其中 ASR 回购 930 万股，均价 $21.59。2026 年回购计划剩余 2.42 亿美元。
• 分红：Q2 每股派息 $0.13，与去年持平。
• 债务：5 月发行 5 亿美元 6.495% 2032 年优先票据，同时完成 2026 年票据的现金要约收购（4.48 亿美元）和清偿（5200 万美元）。

关注点：

• 信贷质量：净核销率升至 2.95%，公司归因于第三方催收实践问题，已暂停部分催收活动，可能影响短期回收。
• 净息差：NIM 下降 56bps，若利率环境持续，可能继续承压。
• 战略合作：Q2 出售 4.2 亿美元贷款，7 月再售 1.75 亿美元，收益将在 Q3 确认，显示合作模式持续贡献。
• 监管资本：Sallie Mae Bank 资本充足率均高于最低要求，CET1 比率 11.8%，处于健康水平。