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SEC filingQ2 营收增 7.9% 但利润率下滑，管理层下调全年指引。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $1,078,576K | $999,527K | +7.9% |
| Gross Profit | $569,946K | $537,666K | +6.0% |
| Gross Margin | 52.8% | 53.8% | -100 bps |
| Operating Income | $201,359K | $198,333K | +1.5% |
| Operating Margin | 18.7% | 19.8% | -110 bps |
| Net Income | $143,910K | $141,489K | +1.7% |
| Diluted EPS | $0.30 | $0.29 | +3.4% |
| Adjusted EBITDA | $236,292K | $231,152K | +2.2% |
| Operating Cash Flow | $172,506K | $175,122K | -1.5% |
| Free Cash Flow | $166,077K | $168,046K | -1.2% |
Q2 营收增长 7.9%，其中有机增长 5.7%，收购贡献 2.2%。增长主要由 Commercial(+8.6%) 和 Termite and ancillary(+10.5%) 驱动，但 Residential 有机增长仅 3.6%，受 lead volume 下降拖累。管理层指出，依赖搜索、数字媒体和来电的品牌面临更具挑战的需求环境，而关系型渠道(如 home builders 和 door-to-door)表现稳健。
利润率方面，Gross Margin 下降 100 bps 至 52.8%，主要因员工费用(70 bps)、物料(20 bps)和车队费用(20 bps)上升，部分被保险成本杠杆抵消。Operating Margin 下降 110 bps 至 18.7%，SG&A 占收入比上升 30 bps。Adjusted EBITDA Margin 下降 120 bps 至 21.9%，反映成本压力持续。
盈利质量方面，Net Income 增长 1.7%，但剔除收购相关摊销和资产处置损失后，Adjusted Net Income 增长 3.4%，显示核心盈利能力仍具韧性。有效税率降至 24.2%，主要因购买可转让联邦所得税抵免，但这一影响可能不可持续。
| 分部 | 营收 | 同比 | 驱动 |
|---|---|---|---|
| Residential | $485,845K | +6.6% | 有机增长 3.6%，受 lead volume 下降影响 |
| Commercial | $347,913K | +8.6% | 有机增长 7.2%，表现稳健 |
| Termite and ancillary | $234,151K | +10.5% | 有机增长 8.9%，增长最快 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $109,085K | $100,004K |
| Total Debt | $703,025K | $609,830K |
| Inventory | $42,807K | $42,982K |
| Unearned Revenue | $249,243K | $232,986K |
| Operating Cash Flow | $290,873K | $322,014K |
| Capex | $13,568K | $13,857K |
| Free Cash Flow | $277,305K | $308,157K |
| FCF 转化率 | 110.2% | 124.9% |
Total Debt 为短期债务 $215,918K 与长期债务 $487,107K 之和。Net Debt 约为 $594M(Total Debt 减 Cash)，但公司未披露 Net Debt 指标，此处为计算值。杠杆率(公司口径)为 1.0x，较上年 0.9x 略有上升。
资本配置：Q2 回购 $20.0M 股票(382,089 股，均价 $52.38)，剩余授权 11.0M 股。支付股息 $88.1M($0.1825/股)，同比增长 10.6%。完成 Romex 收购($95.7M)，上半年共 9 起收购。
前瞻指引：
| 期间 | 指标 | 指引 | 口径 |
|---|---|---|---|
| FY26 | Organic revenue growth | at least 6% | — |
| FY26 | Inorganic revenue growth | 2%-3% | — |
| FY26 | Adjusted incremental EBITDA margin | at least 10% | — |
| FY26 | Free cash flow conversion | greater than 100% | — |
| FY26 | Effective tax rate | under 25% | — |
| FY26 | Interest expense | approximately $40M | — |
关注点：管理层明确表示 Q2 业绩"fell short of our expectations"，并下调全年指引。住宅业务需求放缓是主要风险，但 lead volume 在 6 月底改善，7 月初保持势头。成本通胀(员工、物料、车队)持续压制利润率，但公司预计燃料成本全年低于收入的 2%。收购整合(Romex、Saela)预计带来长期价值，但需关注整合执行风险。