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SEC filingQ2 净利 4.56 亿美元，Anadarko 出售驱动现金流与去杠杆，但上半年因减值转亏。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $3,013M | $2,318M | +30% |
| Gross Profit | $994M | $511M | +95% |
| Gross Margin | 33.0% | 22.0% | +1100 bps |
| Operating Income | $994M | $511M | +95% |
| Operating Margin | 33.0% | 22.0% | +1100 bps |
| Net Income | $456M | $307M | +49% |
| Diluted EPS | $1.62 | $1.18 | +37% |
| Operating Cash Flow | $1,632M | $1,013M | +61% |
| Free Cash Flow | $1,058M | $492M | +115% |
Q2 营收同比增长 30% 至 $3,013M，主要受油价上涨（WTI 均价 +46%）和 NuVista 收购带来的产量增加驱动。毛利率大幅提升 1100 bps 至 33.0%，主要得益于高油价和成本控制。经营现金流强劲，达 $1,632M，Non-GAAP Cash Flow 为 $1,256M，显示公司盈利能力与现金生成能力显著增强。
盈利质量方面，Q2 净利 $456M 包含 Anadarko 出售的税前损失 $337M，剔除该一次性项目后，核心盈利能力更强。上半年因 ceiling test 减值 $1,485M 而录得净亏损 $174M，但该减值是非现金项目，不影响现金流。公司通过出售 Anadarko 资产获得约 $2.8B 现金，用于偿还债务和回购股票，资产负债表显著改善。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| USA Operations | $1,673M | +10% | $589M | 35.2% | 油价上涨，但 Anadarko 出售导致产量下降 |
| Canadian Operations | $1,131M | +56% | $333M | 29.4% | NuVista 收购带来产量与收入增长 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $700M | +$665M |
| Total Debt | $3,695M | -$1,507M |
| Operating Cash Flow | $1,632M | +$619M |
| Capex | $574M | +$53M |
| Free Cash Flow | $1,058M | +$566M |
公司总债务从 $5,202M 降至 $3,695M，主要得益于 Anadarko 出售所得。Debt to EBITDA 降至 1.3 倍，Non-GAAP Debt to Adjusted EBITDA 为 0.8 倍，杠杆水平显著改善。Q2 资本开支 $574M，符合指引。
资本配置：Q2 回购 6.1M 股，耗资约 $345M；支付股息 $0.30/股，合计 $84M。公司更新股东回报框架，承诺将年度 Non-GAAP Cash Flow 超出资本开支部分的 50%-100% 用于分红和回购。
前瞻指引：
| 期间 | 指标 | 指引 | 口径 |
|---|---|---|---|
| FY26 | 总产量 | 630.0-645.0 MBOE/d | — |
| FY26 | 资本开支 | $2,250M-$2,350M | — |
| FY26 | 石油与凝析油产量 | 210.0-212.0 Mbbls/d | — |
| FY26 | 其他 NGL 产量 | 83.0-85.0 Mbbls/d | — |
| FY26 | 天然气产量 | 2,025-2,075 MMcf/d | — |
关注点：上半年非现金 ceiling test 减值 $1,485M 反映了低油价环境下的资产价值压力。公司已对冲约 51.0 Mbbls/d 的石油产量和 757 MMcf/d 的天然气产量，以应对价格波动。Anadarko 出售后，公司业务重心转向 Permian 和 Montney 等高回报资产，NuVista 整合进展值得关注。