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SEC filingAlphabet 二季度营收增长 24%，但净利暴增主要靠 SpaceX 等股权投资浮盈，核心业务利润率承压。
| 指标 | 本期 (Q2 2026) | 去年同期 (Q2 2025) | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $119,796M | $96,428M | +24% |
| Gross Profit | $73,853M | $57,389M | +29% |
| Gross Margin | 61.7% | 59.5% | +220 bps |
| Operating Income | $40,770M | $31,271M | +30% |
| Operating Margin | 34.0% | 32.4% | +160 bps |
| Net Income | $112,193M | $28,196M | +298% |
| Diluted EPS | $9.11 | $2.31 | +294% |
| Operating Cash Flow | $39,100M | — | — |
| Free Cash Flow | -$5,800M | — | — |
注：Free Cash Flow = Operating Cash Flow - Capital Expenditures（$39.1B - $44.9B），为负值。
增长桥：营收增长 24% 主要由 Google Cloud（+82%）和 Google Services（+15%）驱动。Google Cloud 的爆发式增长得益于 AI 基础设施需求、TPU 系统销售开始确认收入，以及 Wiz 收购的并表贡献。Google Services 中，Google Search & other 增长 17%（$9.1B），YouTube ads 增长 13%（$1.3B），但 Google Network 下滑 1%（-$51M）。
利润率：毛利率提升 220 bps 至 61.7%，主要因成本增长（+18%）低于营收增速，TAC 率下降（20.6%→19.8%）。经营利润率提升 160 bps 至 34.0%，但需注意研发费用增长 32%（+$4.4B）和销售费用增长 18%（+$1.3B）对利润率的侵蚀。
盈利质量：净利暴增 298% 主要来自 OI&E 中股权证券浮盈 $99.0B（SpaceX 及一家私营公司），属于非经常性项目。剔除该影响后，税前利润约为 $39.8B（$138.8B - $99.0B），同比增长约 17%，与营收增速基本匹配。经营现金流 $39.1B 低于净利，主要因资本开支激增，自由现金流为负。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Google Services | $94,540M | +15% | $39,544M | 41.8% | 广告业务稳健，但 TAC 及内容成本上升 |
| Google Cloud | $24,768M | +82% | $8,814M | 35.6% | AI 基础设施、TPU 系统销售、Wiz 并表 |
| Other Bets | $382M | +2% | -$1,799M | -470.9% | 亏损扩大，员工薪酬及第三方服务费增加 |
| 项目 | 本期 (2026-06-30) | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $242,474M | +$115,631M |
| Total Debt | $98,165M | +$51,618M |
| Inventory | $9,991M | +$7,552M |
| Operating Cash Flow (H1) | $84,859M | +$20,962M |
| Capex (H1) | $80,598M | +$40,955M |
| Free Cash Flow (H1) | $4,261M | -$20,993M |
注：Total Debt 为长期债务账面价值（$98.2B），不含短期债务。Net Debt 未披露，因现金及投资远高于债务。
资本配置：
前瞻指引：未提供具体财务指引，但管理层表示 2026 年资本开支将显著高于 2025 年。
关注点：