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SEC filingHCA二季度营收增长8.7%至202.3亿美元，但医保交易所患者流失致赔付结构恶化，下调全年指引。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $20,230M | $18,605M | +8.7% |
| Adjusted EBITDA | $4,027M | $3,849M | +4.6% |
| Adjusted EBITDA Margin | 19.9% | 20.7% | — |
| Net Income (attributable to HCA) | $1,699M | $1,653M | +2.8% |
| Diluted EPS (GAAP) | $7.62 | $6.83 | +11.6% |
| Diluted EPS, as adjusted (Non-GAAP) | $7.59 | $6.84 | +11.0% |
| Cash Flows from Operating Activities | $2,335M | $4,210M | — |
| Same Facility Admissions | +2.5% | — | — |
| Same Facility Equivalent Admissions | +2.7% | — | — |
| 期间 | 指标 | 指引 | 口径 |
|---|---|---|---|
| FY2026 | Revenue | $77.000 - $79.500 billion | N/A |
| FY2026 | Net Income (attributable to HCA) | $6.300 - $6.700 billion | N/A |
| FY2026 | Adjusted EBITDA | $15.400 - $16.100 billion | Non-GAAP |
| FY2026 | EPS (diluted) | $28.70 - $30.50 per diluted share | N/A |
简评
HCA 二季度营收增长强劲（+8.7% 至 $20.230 billion），主要受同店入院量增长 2.5%、等效入院量增长 2.7% 及每等效入院收入增长 6.4% 驱动。然而，盈利端受到显著的赔付结构恶化冲击：因健康保险交易所覆盖流失导致的无保险患者增加，估计对税前利润造成约 $400 million 的不利影响（含一季度追加的约 $75 million）。部分对冲因素来自 Medicaid 补充支付项目的约 $400 million 增量净收益（主要与佛罗里达州计划相关），其中包含追溯至 2026 年前期间的约 $980 million 增量收入。利润率方面，调整后 EBITDA 利润率从 20.7% 降至 19.9%，反映赔付结构不利与佛罗里达州计划相关费用的综合影响。
管理层在 7 月 14 日预览后维持指引不变，但较 1 月 27 日版本全面下调：营收区间收窄至 $77.0-$79.5 billion，净利下调至 $6.3-$6.7 billion，调整后 EBITDA 下调至 $15.4-$16.1 billion，EPS 下调至 $28.70-$30.50。关键假设调整显著：健康保险交易所的不利影响从 ($600)-($900) million 扩大至 ($1.0)-($1.2) billion，而 Medicaid 补充支付项目从 ($50)-($250) million 的净不利转为 $300-$500 million 的净收益。资本返还方面，公司二季度回购 475.2 万股（耗资 $2.064 billion），剩余授权 $7.210 billion，并宣布 $0.78/股季度股息。经营现金流同比大幅下降至 $2.335 billion（去年同期 $4.210 billion），主要受应收账款增加（+$1.417 billion）及付款节奏影响，值得关注。