Research Reports

业绩速览

指标	本期	去年同期	同比
Total revenues net of interest expense	$19,637M	$17,856M	+10%
Net income	$3,110M	$2,885M	+8%
Diluted EPS	$4.53	$4.08	+11%
Provisions for credit losses	$1,084M	$1,405M	-23%
Total expenses	$14,482M	$12,901M	+12%
Effective tax rate	23.6%	18.7%	+490 bps

本季度营收增长10%至$19.6B，主要由Billed business增长9%驱动，其中G&S支出增长9%，T&E支出增长10%。Net card fees增长15%，反映新卡获取强劲及产品刷新策略成功。Net interest income增长11%，受益于余额增长和净收益率扩张。

盈利质量方面，Provisions for credit losses同比下降23%至$1.08B，主要由于当期储备释放对比去年同期储备增加，反映信贷质量持续改善。净核销率稳定在2.0%，逾期率降至1.2%。有效税率上升至23.6%，主要因去年同期包含一次性税收优惠。

费用增长12%，其中Card Member services费用激增50%，反映新Platinum卡权益使用增加。Marketing费用增长6%，持续投资于客户获取。

分部	营收	同比	经营利润	利润率	驱动
U.S. Consumer Services	$9,524M	+11%	$2,065M	21.7%	Platinum卡组合增长
Commercial Services	$4,503M	+7%	$970M	21.5%	中小企业卡增长加速
International Card Services	$3,619M	+12%	$477M	13.2%	增长最快，Swisscard收购
Global Merchant and Network Services	$2,096M	+8%	$1,128M	53.8%	网络交易量增长9%

项目	本期	上期/变化
Cash and cash equivalents	$45,243M	-$12,694M
Total Card balances and Other loans	$229,481M	+8%
Customer deposits	$156,973M	+5%
Long-term debt	$57,017M	-2%
Operating cash flow (H1)	$9,175M	+$47M
Capex (H1)	$2,047M	+$998M

资本配置：Q2回购$2.2B（7.1M股，均价$315.77），分红$645M（每股$0.95，同比+16%），合计返还$2.9B，约占净收入93%。CET1比率10.4%，处于目标区间10-11%内。

重大事项：宣布出售Global Business Travel Group约30%股权，预计确认可观税前收益。完成Swisscard收购，增强欧洲市场布局。

关注点：Card Member services费用激增50%需关注成本效益；有效税率上升至23.6%影响净利率；监管环境变化（如澳大利亚附加费政策）可能影响商户折扣率。