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SEC filingQ2 营收与盈利双增，JBI 量价齐升驱动，利润率显著改善。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $3,495.3M | $2,928.2M | +19.4% |
| Gross Profit | $1,817.5M | $1,661.3M | +9.4% |
| Gross Margin | 52.0% | 56.7% | -470 bps |
| Operating Income | $259.5M | $197.3M | +31.5% |
| Operating Margin | 7.4% | 6.7% | +70 bps |
| Net Income | $181.0M | $128.6M | +40.8% |
| Diluted EPS | $1.91 | $1.31 | +45.8% |
| Operating Cash Flow | $723.3M (H1) | $806.2M (H1) | -10.3% |
| Free Cash Flow | $578.3M (H1) | $407.2M (H1) | +42.0% |
Q2 营收增长 19.4%，主要受 JBI、ICS、JBT 量价齐升及 DCS 生产率提升驱动，但被 FMS 营收下滑部分抵消。剔除燃油附加费后营收增长 11%，显示核心业务增长强劲。
毛利率下降 470 bps 至 52.0%，主要因 Rents and purchased transportation 成本激增 32.4%，反映第三方运力市场收紧导致采购成本上升。但营业利润率提升 70 bps 至 7.4%，得益于 Salaries 和 G&A 费用率下降，显示成本管控措施见效。
盈利质量方面，净利润增长 40.8% 至 $181.0M，增速快于营收，主要受益于经营杠杆和有效税率下降（25.4% vs 26.9%）。上半年经营现金流 $723.3M 低于净利润增速，主要因营运资本变动（应收增加 $300.9M），但资本开支大幅缩减使 FCF 同比增长 42%。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| JBI | $1,753.7M | +22% | $150.9M | 8.6% | 量 +10%、价 +11%，dray 效率提升 |
| DCS | $920.7M | +9% | $102.5M | 11.1% | 生产率 +9%，医疗福利成本下降 |
| ICS | $388.5M | +49% | $1.7M | 0.4% | 量 +19%、价 +26%，但毛利率降至 12.5% |
| FMS | $198.0M | -6% | $5.6M | 2.8% | 业务质量优化致营收下滑 |
| JBT | $239.7M | +35% | -$1.3M | -0.5% | 量 +14%、价 +13%，但运力成本上升 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $4.2M | $17.3M (Dec 31, 2025) |
| Total Debt | $1,145.3M | $1,466.8M (Dec 31, 2025) |
| Net Debt | $1,141.1M | $1,449.5M (Dec 31, 2025) |
| Operating Cash Flow (H1) | $723.3M | $806.2M (H1 2025) |
| Capex (H1) | $144.9M | $399.1M (H1 2025) |
| Free Cash Flow (H1) | $578.3M | $407.2M (H1 2025) |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | 179% | 165% |
Net Debt/EBITDA 约 1.0x（基于 H1 年化 EBITDA 估算），杠杆水平健康。3 月偿还 $700M 到期 Senior Notes，总债务下降 $321.5M。
资本配置：上半年回购 77.5 万股，金额 $177.8M，剩余授权 $791.4M；季度股息 $0.45/股，同比 +2.3%。
指引：全年净资本开支指引 $600M-$800M，上半年已投入 $144.9M，进度符合预期。
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