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SEC filingKinder Morgan 二季度营收与净利双位数增长，EPS 同比增 22%，全业务板块盈利改善。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $4,477M | $4,042M | +11% |
| Gross Profit | $3,072M | $2,831M | +9% |
| Gross Margin | 68.6% | 70.0% | -140bps |
| Operating Income | $1,346M | $1,152M | +17% |
| Operating Margin | 30.1% | 28.5% | +160bps |
| Net Income | $894M | $742M | +20% |
| Diluted EPS | $0.39 | $0.32 | +22% |
| Adjusted EBITDA | $2,199M | $1,972M | +12% |
| Operating Cash Flow | $3,451M | $2,811M | +23% |
| Free Cash Flow | $1,665M | $1,398M | +19% |
营收增长 11% 主要由产品销量与价格双升驱动，其中产品销售收入增加 $422M，服务收入增加 $138M，后者得益于 Natural Gas Pipelines 分部扩产项目投产。成本端，销售成本增加 $194M，与产品销量及价格上升相匹配，但毛利率仍下降 140bps，主要因低毛利商品销售占比提升。
Operating Margin 扩张 160bps 至 30.1%，主要受益于运营杠杆和成本控制，Operations & Maintenance 仅增 4%，低于营收增速。盈利质量方面，经营现金流同比增 23% 至 $3,451M，超过净利增速，反映盈利的现金含量高。剔除一次性风险对冲损失后，Adjusted Net Income 达 $821M，同比增 33%，显示核心业务盈利能力更强。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Natural Gas Pipelines | $2,671M | +5% | $1,520M | 56.9% | Midstream 量价齐升，East 扩产 |
| Products Pipelines | $902M | +31% | $343M | 38.0% | Southeast 丁烷调和价差扩大 |
| Terminals | $558M | +5% | $310M | 55.6% | Liquids 费率与辅助收入提升 |
| CO2 | $355M | +22% | $226M | 63.7% | 油价与产量双升，Energy Transition Ventures 高增 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $89M | +$26M |
| Total Debt | $32,144M | +$321M |
| Net Debt | $32,055M | +$295M |
| Operating Cash Flow | $3,451M | +$640M |
| Capex | $1,786M | +$373M |
| Free Cash Flow | $1,665M | +$267M |
| FCF 转化率 | 88% | — |
Net Debt/Adjusted EBITDA 约 3.6x，杠杆水平健康。公司于 5 月完成 Monument Pipeline 收购，耗资 $503M，并新签 35 亿美元循环信贷额度，到期日延至 2031 年。
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