0001828962-26-000010
SEC filingCricut 2025 年营收微降 1% 但净利大增 22%，平台订阅与毛利率扩张驱动盈利质量显著提升。
| 指标 | 本期 (2025) | 去年同期 (2024) | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $708.8M | $712.5M | -1% |
| Gross Profit | $390.4M | $352.8M | +11% |
| Gross Margin | 55% | 50% | +500 bps |
| Operating Income | $96.0M | $76.1M | +26% |
| Operating Margin | 13.5% | 10.7% | +280 bps |
| Net Income | $76.7M | $62.8M | +22% |
| Diluted EPS | $0.35 | $0.29 | +21% |
| Operating Cash Flow | $200.2M | $265.0M | -24% |
| Free Cash Flow | $175.8M | $246.6M | -29% |
2025 年 Cricut 营收虽小幅下滑 1% 至 $708.8M，但盈利能力显著增强。核心驱动在于 Products 分部毛利率从 19% 大幅提升至 26%，主要得益于库存减值净额的大幅减少（2025 年净转回 $19.7M vs 2024 年净计提 $5.4M）以及更低的采购成本。同时 Platform 分部收入增长 5%，订阅用户数增加 4% 至 3.09M，推动整体 Gross Margin 提升 500 bps 至 55%。
盈利质量方面，Net Income 增长 22% 至 $76.7M，增速远超营收，主要受益于毛利率扩张和运营费用控制。但需注意，经营现金流同比下降 24% 至 $200.2M，主要由于营运资本变动（尤其是库存减少带来的现金流入减少）以及非现金调整项减少。剔除一次性库存减值转回影响后，核心盈利能力依然强劲，但现金流转化率有所下降。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Platform | $327.4M | +5% | $291.4M | 89% | 订阅用户增长，毛利率提升 |
| Products | $381.4M | -5% | $99.0M | 26% | 销量与均价下滑，但毛利率大幅改善 |
| 项目 | 本期 (2025) | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $275.7M | +$38.8M |
| Total Debt | $0 | 无变化 |
| Inventory | $113.5M | -$20.8M |
| Deferred Revenue | $53.3M | +$5.0M |
| Operating Cash Flow | $200.2M | -$64.8M |
| Capex | $24.4M | +$6.1M |
| Free Cash Flow | $175.8M | -$70.8M |
| FCF 转化率 | 229% | 392% |
公司保持净现金状态，无有息负债，资产负债表稳健。库存大幅下降至 $113.5M，反映去库存成效。FCF 转化率虽下降但仍远超 100%，盈利质量良好。
资本配置：
前瞻指引： 公司未提供具体财务指引。
一次性异常项：
主要风险：