0001574197-26-000027
SEC filingQ2 净利同比增 249% 至 $29.9M，Great Park 商业地售 $159.3M 驱动，现金流仍为负。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $13.9M | $7.5M | +86.0% |
| Net Income | $29.9M | $8.6M | +249.0% |
| Diluted EPS | $0.15 | $0.05 | +200.0% |
| Operating Cash Flow | -$54.7M | -$14.9M | — |
Q2 净利 $29.9M，同比大增 249%，核心驱动是 Great Park Venture 完成 17.7 英亩商业地出售（$159.3M），带来权益法收益 $41.0M（去年同期 $17.1M）。营收 $13.9M 同比 +86%，主要来自 Hearthstone 并表后的管理服务收入 $5.6M 及 Great Park 管理服务增长。
SG&A 同比 -8.3% 至 $14.3M，剔除去年同期收购相关费用后，费用控制良好。但经营现金流上半年为 -$54.7M，主要受存货投入 $80.1M 及偿还关联方 $42.2M 拖累，盈利质量需关注现金转化。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Valencia | -$0.99M | — | -$4.6M | — | 土地销售调整，无重大交易 |
| San Francisco | $0.18M | — | -$1.2M | — | 开发推进中，收入有限 |
| Great Park | $170.8M | +115.6% | $121.0M | 70.8% | 17.7 英亩商业地售 $159.3M |
| Hearthstone | $5.6M | 新并表 | $3.2M | 56.5% | 管理服务收入，AUM $3.4B |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $348.4M | -$77.2M |
| Total Debt | $444.0M | +$0.7M |
| Inventory | $2,524.4M | +$81.1M |
| Operating Cash Flow | -$54.7M | -$39.8M |
| Capex | $0.2M | +$0.1M |
期末现金 $348.4M，另有 $217.5M 循环信贷未动用，总流动性 $565.9M。债务主要为 8.000% Senior Notes due 2030（$450.0M），无浮动利率债务。