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SEC filing营收大增407%但净亏损扩大，HPC租约驱动长期增长，云业务分拆完成。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue (GAAP) | $258.7M | $51.1M | +407% |
| Adjusted Revenue (Non-GAAP) | $240.4M | $38.0M | — |
| Operating Loss (GAAP) | $(124.8)M | $(44.1)M | — |
| Net Loss from Continuing Ops (GAAP) | $(81.4)M | $(52.5)M | — |
| Net Loss Attributable to Common Stockholders (GAAP) | $(110.6)M | $(53.1)M | -108% |
| Diluted EPS (GAAP) | $(0.39) | $(0.24) | -63% |
| Adjusted Net Income (Non-GAAP) | $12.9M | $(7.6)M | — |
| Adjusted Diluted EPS (Non-GAAP) | $0.04 | $(0.03) | — |
| Adjusted EBITDA (Non-GAAP) | $42.4M | $1.0M | — |
| Net Operating Income (Non-GAAP) | $39.9M | — | — |
简评
本季度营收爆发式增长407%至$258.7M，核心驱动力是HPC Hosting业务开始确认大额租户装修服务收入（$152.4M），叠加首个数据中心Polaris Forge 1全面运营带来的基础租金收入（$44.1M）。然而，GAAP净亏损扩大至$110.6M，主要受$127.8M股权激励费用（含云业务分拆相关的加速归属）及$165.3M的SG&A费用大幅攀升拖累。剔除ChronoScale及一次性项目后，调整后净利润转正至$12.9M，调整后EBITDA达$42.4M，显示核心运营已实现盈利。
分部表现分化明显：HPC Hosting营收$203.0M，贡献$26.2M营业利润，成为增长引擎；Data Center Hosting营收$37.3M，同比基本持平，但以$113.8M资产创造$12.5M营业利润，管理层称其为"公司资产回报率最高的业务"。资产负债表方面，公司现金及受限现金达$4.2B，债务$5.0B，为大规模建设提供充足弹药。
管理层强调，本季度签署的三份15年take-or-pay租约（Delta Forge 1、Polaris Forge 3、Delta Forge 2）合计带来约$20B基础期合同收入，使总签约关键IT负载达1.4GW，对应约$36B合同收入（行使续约权后约$86B）。CEO Wes Cummins表示，按时交付是行业差异化优势，Polaris Forge 1已实现175MW在线容量。公司还通过发行$2.15B优先担保票据及$1.59B后续票据、关闭$550M循环信贷额度等方式强化资本结构，并完成云业务分拆成立ChronoScale（持股约96%），聚焦纯数据中心平台战略。