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SEC filingTextron Q2 2026 营收增 3% 至 $3.827B，净利 $248M 微增，Bell 利润率下滑拖累整体。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $3,827M | $3,716M | +3% |
| Gross Profit | $694M | $709M | -2% |
| Gross Margin | 17.8% | 18.8% | -100bps |
| Operating Income | $304M | $301M | +1% |
| Operating Margin | 7.9% | 8.1% | -20bps |
| Net Income | $248M | $245M | +1% |
| Diluted EPS | $1.42 | $1.35 | +$0.07 |
| Operating Cash Flow (H1) | $187M | $264M | -29% |
| Free Cash Flow (H1) | -$41M | $130M | -$171M |
注：Gross Profit 为 Revenue 减 Cost of sales（$3,133M），Free Cash Flow 为 Operating Cash Flow 减 Capital Expenditures（$228M）。
Q2 营收增长 $111M（+3%），主要驱动为 Bell 军机收入 +$47M（H-1 及 MV-75 项目量增）、Textron Systems +$23M（装甲车及 ATAC 训练服务）、Textron Aviation +$22M（飞机定价提升，但交付量下降：Citation 40 vs 49 架）。Industrial 仅 +$9M，其中 Kautex +$17M 被 Textron Specialized Vehicles -$8M 部分抵消。
利润率方面，Gross Margin 占 Manufacturing revenues 降至 17.8%（-100bps），主因 Bell 分部利润率下滑 90bps 至 7.0%，反映合同履约不利及军品组合变化。Textron Aviation 利润率亦降 50bps 至 10.7%，受制造效率不佳及飞机量减影响。Industrial 利润率则提升 60bps 至 7.0%，受益于 $21M IEEPA 关税追回及定价改善。
盈利质量上，Net Income 微增 $3M 至 $248M，但上半年 Operating Cash Flow 大降 $77M 至 $187M，主因营运资本变动（存货增加 $446M）。剔除一次性关税追回后，run-rate 利润略低于报表数。Cumulative catch-up 调整本季度净影响为零（上年同期 +$8M），显示合同履约趋于平稳。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Textron Aviation | $1,544M | +1% | $165M | 10.7% | 飞机定价提升，但交付量下降 |
| Bell | $1,074M | +6% | $75M | 7.0% | 军机量增，合同履约及组合不利 |
| Textron Systems | $347M | +7% | $44M | 12.7% | 装甲车及 ATAC 量增，研发费用降 |
| Industrial | $848M | +1% | $59M | 7.0% | Kautex 定价及关税追回 |
| Finance | $14M | -7% | $10M | 71.4% | 收回此前核销款项 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & equivalents (Manufacturing) | $1,436M | $1,940M |
| Total Debt (Manufacturing) | $3,466M | $3,539M |
| Net Debt (Manufacturing) | $2,030M | $1,599M |
| Inventory | $4,720M | $4,278M |
| Backlog | $18,914M | $18,823M |
| Operating Cash Flow (H1) | $187M | $264M |
| Capex (H1) | $228M | $134M |
| Free Cash Flow (H1) | -$41M | $130M |
Net Debt 增加 $431M 至 $2,030M，主因回购 $377M 及 Capex 增加。Net debt to capital 升至 20%（上期 17%）。FCF 转负主要因存货大幅增加 $446M 及 Capex 同比增 $94M。
资本配置：上半年回购 4.1M 股共 $377M，Q2 末剩余授权 21.9M 股；股息维持 $0.02/股。债务净偿还 $75M，无新发债。
前瞻指引：公司未提供正式财务指引，但披露 Backlog 中约 74% 预计于 2027 年底前确认收入。MV-75 项目 FY27 预计资金 $2.3B。
一次性异常项：
主要风险：