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SEC filing波音二季度营收增长但净亏损收窄，737交付驱动改善，防务亏损拖累。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $24,560M | $22,749M | +8.0% |
| Gross Profit | $2,414M | $2,435M | -0.9% |
| Gross Margin | 9.8% | 10.7% | -90 bps |
| Operating Income | $156M | ($176M) | +$332M |
| Operating Margin | 0.6% | (0.8)% | +140 bps |
| Net Income | ($428M) | ($612M) | +$184M |
| Diluted EPS | ($0.67) | ($0.92) | +$0.25 |
| Operating Cash Flow | $1,185M | ($1,389M) | +$2,574M |
| Free Cash Flow | ($823M) | ($1,816M) | +$993M |
Q2营收$24.56B同比增长8%，主要由BCA和BDS驱动。BCA收入增长$877M，得益于737交付量从104架增至129架，但777交付减少部分抵消。BDS收入增长$866M，受防务项目、KC-46和Spirit防务业务收购推动。BGS收入仅增$63M，受Digital Aviation Solutions剥离影响。
毛利率下降90 bps至9.8%，主要因BGS和BDS利润率下降。经营利润率改善140 bps至0.6%，得益于BCA亏损收窄和Unallocated items改善，但BDS转亏拖累。净亏损收窄至$428M，Diluted EPS -$0.67优于去年同期。
经营现金流大幅转正至$1.185B，主要因Advances and progress billings增加$4.66B和Accounts payable增加$1.381B，但Inventories增加$3.859B部分抵消。FCF为-$823M，因Capex增至$733M。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Commercial Airplanes | $11,751M | +8% | ($322M) | (2.7)% | 737交付增加，777交付减少 |
| Defense, Space & Security | $7,483M | +13% | ($15M) | (0.2)% | VC-25B追加损失$280M |
| Global Services | $5,344M | +1% | $968M | 18.1% | Digital Aviation Solutions剥离影响 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $20,022M | $29,400M |
| Total Debt | $45,900M | $54,098M |
| Inventory | $88,388M | $84,679M |
| Advances and progress billings | $64,059M | $59,404M |
| Operating Cash Flow | $1,185M | +$2,574M |
| Capex | $733M | +$306M |
| Free Cash Flow | ($823M) | +$993M |
总债务降至$45.9B，净偿还$8.4B，流动性充裕。现金及短期投资$20.0B，未使用信贷额度$10.0B。Fitch上调评级展望至正面，维持BBB-。
指引：无具体财务指引，但预计2026年Capex高于2025年。
一次性异常项：VC-25B追加损失$280M、767 reach-forward loss $40M、Digital Aviation Solutions剥离收入缺失$327M。剔除后run-rate经营利润约$800M。
主要风险：777X认证与交付延迟、737-7/10认证不确定性、ULA Vulcan发射暂停、供应链中断、劳动力谈判。