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SEC filingQ2营收增7.5%至$6.789B，Suvinil收购驱动，Diluted EPS增14.3%至$3.43。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Net sales | $6,789.3M | $6,314.5M | +7.5% |
| Gross Profit | $3,338.0M | $3,118.3M | +7.0% |
| Gross Margin | 49.2% | 49.4% | -20bps |
| Operating Income | $1,112.5M | $985.7M | +12.9% |
| Operating Margin | 16.4% | 15.6% | +80bps |
| Net Income | $843.6M | $754.7M | +11.8% |
| Diluted EPS | $3.43 | $3.00 | +14.3% |
| Adjusted EBITDA | $1,458.6M | $1,319.8M | +10.5% |
| Operating Cash Flow | $1,486.6M | $1,051.5M | +41.4% |
| Free Cash Flow | $1,239.9M | $680.7M | +82.2% |
Q2营收增长7.5%至$6.789B，主要由Suvinil收购（贡献16.0%于Consumer Brands）和所有分部销售增长驱动。Paint Stores Group增长5.1%，得益于提价（中个位数）和低个位数销量增长；Performance Coatings Group增长6.3%，由提价和销量增长共同推动。汇率影响整体为+0.8%。
毛利率49.2%，同比下降20bps，主要受Suvinil收购的稀释影响。SG&A占Net sales比例下降90bps至31.0%，显示费用管控良好，部分抵消了毛利率压力。Operating margin提升80bps至16.4%，主要得益于SG&A杠杆效应。
盈利质量方面，Net income增长11.8%至$843.6M，Diluted EPS增长14.3%至$3.43，增速高于营收，反映经营杠杆和费用控制。剔除Valspar摊销（$0.20/share）和重组费用（$0.07/share）后，Adjusted diluted EPS为$3.70，同比增长9.5%，显示核心盈利能力稳健。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Paint Stores Group | $3,890.0M | +5.1% | $957.6M | 24.6% | 提价与销量增长，protective and marine双位数增长 |
| Consumer Brands Group | $983.5M | +21.5% | $212.9M | 21.6% | Suvinil收购贡献16.0%，北美销售增加 |
| Performance Coatings Group | $1,913.8M | +6.3% | $273.3M | 14.3% | 提价与销量增长，General Industrial和Automotive Refinish高个位数增长 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash and cash equivalents | $293.5M | +$23.7M YoY |
| Total debt | $12,072.1M | +$1,385.8M YoY |
| Net debt | $11,778.6M | +$1,362.1M YoY |
| Inventories | $2,529.7M | +$45.1M YoY |
| Operating Cash Flow | $1,486.6M | +$435.1M YoY |
| Capex | $246.7M | -$124.1M YoY |
| Free Cash Flow | $1,239.9M | +$559.2M YoY |
| FCF转化率 | 90.0% | — |
Net debt/EBITDA（TTM）约2.9x，杠杆水平可控。公司维持充足流动性，未使用信贷额度$1.969B。
资本配置：Q2回购$1.261B（4.0M股），上半年累计$1.837B（5.6M股），剩余授权24.0M股。季度股息$0.80/股，同比+1.3%。6月发行$500M长期债务，同时偿还$350M。
指引：2026年Capex预计低于2025年，核心Capex约占Net sales的2%。
一次性异常项：Valspar收购相关摊销$0.20/share（经常性），Severance and other restructuring expenses $0.07/share（非经常性）。剔除后Adjusted diluted EPS $3.70。
主要风险：需求环境不确定（softer-for-longer预计持续至下半年），原材料、能源、物流和包装成本通胀。Suvinil整合风险及巴西市场运营风险。