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10-Q2026-07-28· deepseek-v4-flash

HTO · H2O America

0001628280-26-050198

SEC filing

Summary

Q2 营收增 6% 至 $210.5M，净利增 8%，但 EPS 因增发摊薄下滑。

Key takeaways

Full analysis

业绩速览

指标本期去年同期同比
Revenue$210,474K$198,255K+6%
Gross Profit$124,993K$117,386K+6%
Gross Margin59.4%59.2%+20 bps
Operating Income$42,754K$43,865K-3%
Operating Margin20.3%22.1%-180 bps
Net Income$26,589K$24,675K+8%
Diluted EPS$0.62$0.71-13%
Operating Cash Flow$104,445K$104,017K+0.4%
Free Cash Flow-$111,759K-$113,857K+2%

业绩解读

增长桥：Q2 营收增长 $12.2M（+6%），主要驱动力为费率上调（pass-through water costs +$5.8M，其他费率 +$8.7M），贡献约 7% 增长；客户增加 +$0.4M，消费量变化 +$0.2M。但 regulatory mechanisms 净减少 $1.7M，服务及其他收入下降 $1.3M，部分抵消增长。

Margin 归因：Operating Margin 同比下滑 180 bps 至 20.3%，主要因 Operating Expenses 增长 9% 快于营收。其中 Administrative and general 增加 $4.8M（+17%），主因 M&A 相关费用（$5.7M）及外包服务、员工成本上升；Depreciation and amortization 增加 $3.4M（+12%），因新增 utility plant 投产。Gross Margin 微升 20 bps，显示水生产成本控制相对良好。

盈利质量：GAAP Net Income 增长 8%，但剔除 $5.7M M&A 费用（税后 $4.1M）后，Adjusted Net Income $30.7M 同比 +17%，显示核心业务盈利能力更强。经营现金流 $104.4M 与去年同期持平，但显著高于 Net Income，主要因 D&A $67.4M 及 deferred taxes $8.8M 等非现金项目。FCF 为负 $111.8M，反映高资本开支特性。

分部表现

分部营收同比经营利润/EBITDA利润率驱动
Water Utility Services$206,715K+6%$32,661K15.8%费率上调及客户增长，但成本上升
Other Services$3,759K+5%$897K23.9%非管制业务稳定

资产负债与现金流

项目本期上期/变化
Cash & ST investments$104,102K+$83,416K
Total Debt$1,891,491K+$1,877K
Net Debt$1,787,389K-$81,539K
Inventory——
RPO/Deferred revenue——
Operating Cash Flow$104,445K+$428K
Capex$194,286K-$10,154K
Free Cash Flow-$111,759K+$2,098K
FCF 转化率-245%—

Net Debt/EBITDA 未披露，无法计算。

资本配置 / 指引 / 关注点

资本配置：

  • 3 月完成 $290.2M 增发（含超额配售），用于 Quadvest 收购及资本开支。
  • 支付股息 $34.3M，每股 $0.44，同比 +4.8%，连续 330 个季度派息。
  • 长期债务净额基本持平，发行 $16.9M 偿还 $16.8M。

前瞻指引：

期间指标指引口径
FY26Capex约 $458.0Mreported

一次性异常项：

  • M&A 相关费用 $5.7M（税后 $4.1M），剔除后 Adjusted EPS $0.72。
  • PFAS 诉讼和解金 $11.0M，计入 regulatory liability，非经常性。

主要风险：

  • Quadvest 收购尚未完成，需监管批准，整合存在不确定性。
  • S&P 将 H2O America/CTWS/CWC 评级展望调为负面，或推高融资成本。
  • PFAS 合规成本高企，未来五年预计 $400M 处理设施投资。