0001603145-26-000032
SEC filingXPLR 二季度营收增长 6%，但 O&M 费用激增致经营利润下滑，净利同比腰斩。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $363M | $342M | +6% |
| Gross Profit | $363M | $342M | +6% |
| Gross Margin | 100% | 100% | 0bps |
| Operating Income | $60M | $90M | -33% |
| Operating Margin | 16.5% | 26.3% | -980bps |
| Net Income | $13M | $36M | -64% |
| Diluted EPS | $0.40 | $0.84 | -52% |
| Operating Cash Flow | $228M (H1) | $322M (H1) | -29% |
| Free Cash Flow | -$38M (H1) | $152M (H1) | -$190M |
注：Gross Profit 未单独披露，以 Revenue 代替；Free Cash Flow 为 Operating Cash Flow 减 Capital Expenditures（$228M - $266M = -$38M）。
增长桥：Q2 营收 $363M，同比 +$21M，主要受 favorable wind resource 驱动（2026 年风速为长期均值 102%，2025 年为 97%）。无价格或新增装机贡献披露。
Margin 归因：Operating Margin 从 26.3% 降至 16.5%，降幅 980bps，主因 O&M 费用激增 $42M。其中约 $45M 为 2025 年供应商贷项一次性利好消失所致，剔除后经营利润率实际改善约 240bps（$60M + $45M = $105M / $363M = 28.9% vs 26.3%）。
盈利质量：Net Income $13M 同比 -$23M，但归母净利 $38M 同比 -$41M，主要因非控股权益亏损减少 $18M。H1 Operating Cash Flow $228M 同比 -$94M，主因 equity method 投资分红减少和营运资本时点差异。剔除一次性项后，run-rate 盈利能力改善，但现金流转化率下降需关注。
XPLR 为单一报告分部（clean energy infrastructure），未披露分部数据。
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $500M | $960M (Dec 31, 2025) |
| Total Debt | $6,030M | $6,202M (Dec 31, 2025) |
| Net Debt | $5,530M | $5,242M (Dec 31, 2025) |
| Inventory | $111M | $103M (Dec 31, 2025) |
| Operating Cash Flow | $228M (H1) | $322M (H1 2025) |
| Capex | $266M (H1) | $170M (H1 2025) |
| Free Cash Flow | -$38M (H1) | $152M (H1 2025) |
| FCF 转化率 | -29% | 47% (H1 2025) |
注：Net Debt = Total Debt - Cash；FCF 转化率 = FCF / Net Income（H1 2026: -$38M / $13M = -292%，此处以 Operating Cash Flow 口径计算）。Total Debt 含 current portion $120M 和 long-term $5,910M。
资本配置：
前瞻指引：
| 期间 | 指标 | 指引 | 口径 |
|---|---|---|---|
| FY26 | capex | approximately $315M | 4 个电池储能 JV 投资 |
一次性异常项：
主要风险：