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SEC filingQ2 营收与净利双位数增长，核心驱动为 MH 租金上涨与保险赔付，但 RV 季节性收入下滑。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $397.8M | $376.9M | +5.6% |
| Gross Profit | $397.8M | $376.9M | +5.6% |
| Gross Margin | 100.0% | 100.0% | — |
| Operating Income | $99.4M | $84.2M | +18.0% |
| Operating Margin | 25.0% | 22.3% | +270bps |
| Net Income | $99.5M | $83.5M | +19.2% |
| Diluted EPS | $0.50 | $0.42 | +19.0% |
| FFO per Share | $0.77 | $0.69 | +11.7% |
| Normalized FFO per Share | $0.74 | $0.69 | +7.7% |
| Operating Cash Flow (H1) | $342.2M | $324.7M | +5.4% |
| Free Cash Flow (H1) | $232.7M | $219.8M | +5.9% |
Q2 营收增长主要由 MH 基础租金收入 +5.8% 驱动，核心组合每 Site 月租金从 $904 升至 $956，反映强劲的定价能力。然而，RV 季节性收入同比 -11.2%，Transient 收入 -8.9%，主要因入住率下降，部分抵消了增长。
利润率显著扩张，Operating Margin 提升 270bps 至 25.0%，主要受益于 $7.1M 保险赔付收入（资本支出补偿）和 $3.8M 业务中断收入，合计贡献约 $10.9M 的非经常性收益。剔除这些项目后，核心运营利润率改善幅度较小，但 MH 租金增长和成本控制仍支撑盈利质量。
盈利质量方面，经营现金流 H1 达 $342.2M，同比增长 5.4%，与净利增长匹配。FFO 和 Normalized FFO 分别增长 11.7% 和 7.7%，显示核心运营盈利能力稳健。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Property Operations | $376.2M | +5.0% | $184.7M | 49.1% | MH 租金上涨 5.8%，但 RV 季节性收入下滑 |
| Home Sales and Rentals Operations | $14.2M | -0.1% | $0.7M | 5.1% | 新屋销售 -16.2%，二手屋销售 +61.2% |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $35.6M | +$9.5M |
| Total Debt | $3,312.7M | -$33.1M |
| Net Debt | $3,277.1M | -$42.6M |
| Operating Cash Flow (H1) | $342.2M | +$17.5M |
| Capex (H1) | $109.5M | +$4.8M |
| Free Cash Flow (H1) | $232.7M | +$12.7M |
| FCF 转化率 (H1) | 110.3% | — |
Net Debt/EBITDA 约 5.4x（基于 H1 年化 EBITDA），杠杆水平适中。公司拥有 $372.4M 的 LOC 剩余借款能力，流动性充足。
资本配置：
前瞻指引： 公司未提供具体财务指引。
关注点：