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SEC filingMasco 二季度营收下滑但利润大增，IEEPA 关税退款贡献约 $95M 一次性收益。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Net Sales | $1,992M | $2,051M | -3% |
| Gross Profit | $868M | $772M | +12% |
| Gross Margin | 43.6% | 37.6% | +600 bps |
| Operating Profit | $470M | $412M | +14% |
| Operating Margin | 23.6% | 20.1% | +350 bps |
| Net Income (attributable to Masco) | $318M | $270M | +18% |
| Diluted EPS | $1.60 | $1.28 | +25% |
| Operating Cash Flow | $417M | $148M | +182% |
| Free Cash Flow | $340M | $80M | +325% |
本季度营收下滑 3%，主要受北美销量下降 5% 拖累，但被全公司提价（+1%）及国际销量增长（+1%）部分抵消。剔除汇率影响后，营收降幅仍为 3%。
盈利能力大幅提升是本期核心亮点。Gross Margin 同比大增 600 bps 至 43.6%，主要受益于 IEEPA 关税退款（约 $95M 净收益）、成本节约计划及提价，但部分被大宗商品成本上升、销量下滑及不利的产品组合所抵消。Operating Margin 亦提升 350 bps 至 23.6%。
盈利质量方面，剔除约 $95M 的一次性关税退款后，Operating Profit 约为 $375M，同比仍增长约 9%，显示核心盈利能力亦有改善。经营现金流 $417M 同比大增，主要受营运资本变动驱动，但需注意应收款项增加 $327M 对现金流的拖累。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Plumbing Products | $1,337M | -3% | $352M | 26.3% | 关税退款、成本节约、提价；销量下滑、成本上升 |
| Decorative Architectural Products | $655M | -4% | $147M | 22.4% | 提价、成本节约；销量下滑、成本上升 |
Plumbing Products 分部利润大增 24%，主要受益于 IEEPA 关税退款（该分部为主要受益方）。Decorative Architectural Products 利润持平，销量下滑被提价抵消。
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & cash investments | $548M | $647M |
| Total Debt | $3,247M | $2,947M |
| Inventory | $1,060M | $1,046M |
| Operating Cash Flow | $417M | $148M |
| Capex | $77M | $68M |
| Free Cash Flow | $340M | $80M |
公司于 4 月新发 $300M 定期贷款（利率 4.499%），用于股份回购，导致总债务上升。期末现金减少 $100M 至 $548M。
资本配置：上半年回购约 7.8M 股，耗资约 $596M（含 $5M 消费税），剩余授权约 $1.5B。公司预计 2026 年全年回购约 $1.0B。季度股息 $0.32/股，同比增 3.2%。
后续事件：7 月 28 日完成出售 Bristan Group，作价 £49M（$65M），另有 £6M 或有对价，该业务此前计入 Plumbing Products 分部。
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