0001014739-26-000023
SEC filingQ2 营收增长 1.9% 但 Gross Profit 下滑，CID 逆风持续，盈利靠费用管控与回购支撑。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Net Revenue | $1,442.4M | $1,416.1M | +1.9% |
| Gross Profit | $267.3M | $269.0M | -0.7% |
| Gross Margin | 18.5% | 19.0% | -50bps |
| Operating Income | $85.1M | $82.7M | +2.9% |
| Operating Margin | 5.9% | 5.8% | +10bps |
| Net Income | $53.9M | $50.5M | +6.7% |
| Diluted EPS | $0.35 | $0.31 | +12.9% |
| Operating Cash Flow | $171.5M | $83.1M | +106.3% |
| Free Cash Flow | $151.4M | $64.7M | +134.0% |
注：Free Cash Flow = Operating Cash Flow - Capex（$171.5M - $20.1M），去年同期为 $83.1M - $18.5M。
本季度 Net Revenue 增长 1.9% 至 $1,442.4M，主要由 acute 组合的高个位数增长驱动，反映了与医院和医疗系统的合作关系稳固。然而，chronic 组合表现平平，其中 IG/neuro 和 rare & orphan 组合的增长被 CID 组合的下滑所抵消，后者主要受患者流失和不利的疗法组合影响。管理层预计 CID 相关动态将在 2026 年对 Gross Profit 造成约 $55M 的负面影响，这是当前盈利压力的核心。
Gross Profit 同比下滑 0.7%，Gross Margin 下降 50bps 至 18.5%，主要原因是疗法组合的不利变化，尤其是 CID 组合的持续逆风。尽管营收增长，但成本增长更快（+2.5%），导致毛利率承压。不过，SG&A 费用同比下降 3.2%，主要得益于绩效薪酬减少和成本管控措施，部分抵消了毛利率的下滑，使 Operating Margin 小幅提升 10bps 至 5.9%。
盈利质量方面，Net Income 同比增长 6.7% 至 $53.9M，Diluted EPS 从 $0.31 提升至 $0.35。经营现金流表现强劲，同比大增 106% 至 $171.5M，主要受益于库存优化和营运资本管理改善，这为回购和未来投资提供了充足的现金支持。剔除上年同期的一次性未认领财产负债调整后，本季度盈利增长更为稳健。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Infusion services | $1,416.8M | +1.7% | — | — | 急性组合高个位数增长，慢性组合持平，CID 下滑拖累 |
注：公司作为单一报告分部运营，未披露分部层面的经营利润。
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash and cash equivalents | $193.8M | -$38.9M |
| Total Debt | $1,158.8M | -$3.4M |
| Inventory | $399.6M | -$71.5M |
| Accounts Receivable, net | $511.5M | +$37.9M |
| Operating Cash Flow | $171.5M | +$88.4M |
| Capex | $20.1M | +$1.7M |
| Free Cash Flow | $151.4M | +$86.7M |
| FCF 转化率 | 152.5% | — |
注：FCF 转化率 = Free Cash Flow / Net Income（$151.4M / $99.3M，半年数据）。Total Debt 为账面净额，含 First Lien Term Loan 和 Senior Notes。
资本配置：
前瞻指引：
关注点：