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SEC filingQ2 营收下滑 15%，Branded Spirits 减值致净亏损，但毛利率改善。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $124,357K | $145,494K | -15% |
| Gross Profit | $46,471K | $58,387K | -20% |
| Gross Margin | 37.4% | 40.1% | -270 bps |
| Operating Income | $17,652K | $20,318K | -13% |
| Operating Margin | 14.2% | 14.0% | +20 bps |
| Net Income | $12,009K | $14,427K | -17% |
| Diluted EPS | $0.55 | $0.67 | -18% |
| Operating Cash Flow | -$40,732K | $56,357K | -172% |
| Free Cash Flow | -$49,0M | $24.2M | -303% |
Q2 营收下滑 15% 至 $124.4M，主要受 Distilling Solutions 拖累，其营收下降 42%，因 Brown goods 销量大幅减少，行业库存高企。Branded Spirits 营收微降 1%，但 premium plus 价格带增长 5%，显示高端化策略有效。Ingredient Solutions 营收增长 2%，但毛利率大幅下滑至 10.1%，因 biofuel 成本高企。
毛利率同比下降 270 bps 至 37.4%，主要因 Ingredient Solutions 毛利率暴跌 11.6pp。但 Distilling Solutions 毛利率提升 1.1pp，Branded Spirits 提升 0.2pp，显示产品结构优化。SG&A 费用下降 13%，反映成本节约措施见效。
盈利质量方面，Q2 净利润 $12.0M，但上半年因 Branded Spirits 减值 $179.5M 而净亏 $122.8M。剔除一次性项目后，Q2 经营利润 $17.7M，经营利润率 14.2%，同比提升 20 bps。经营现金流上半年为负 $40.7M，主要因净亏损及库存增加。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Branded Spirits | $59,630K | -1% | $15,206K | 25.5% | premium plus 增长，private label 下降 |
| Distilling Solutions | $29,220K | -42% | $10,585K | 36.2% | Brown goods 销量大降，行业库存高 |
| Ingredient Solutions | $35,507K | +2% | $2,696K | 7.6% | biofuel 增长，但成本高企 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $17,794K | $18,460K |
| Total Debt | $369,596K | $252,318K |
| Inventory | $408,416K | $382,741K |
| Operating Cash Flow | -$40,732K | $56,357K |
| Capex | $10,219K | $32,156K |
| Free Cash Flow | -$49,0M | $24.2M |
Net Debt = $369,596K - $17,794K = $351,802K。Net Debt/EBITDA 未披露，不计算。
指引：
| 期间 | 指标 | 指引 | 口径 |
|---|---|---|---|
| FY26 | capex | approximately $20M | reported |
一次性异常项：
主要风险：