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SEC filingQ2营收微增但利润率下滑，EPS降12%，行业企稳与电商增长成亮点。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $2,104,859 thousand | $2,062,442 thousand | +2% |
| Gross Profit | $578,929 thousand | $603,488 thousand | -4% |
| Gross Profit Margin | 27.5% | 29.3% | — |
| SG&A | $348,986 thousand | $339,001 thousand | +3% |
| Operating Income | $238,372 thousand | $271,869 thousand | -12% |
| Operating Margin | 11.3% | 13.2% | — |
| Net Income | $191,302 thousand | $216,768 thousand | -12% |
| Diluted EPS (GAAP) | $4.00 | $4.52 | -12% |
| 期间 | 指标 | 指引 | 口径 |
|---|---|---|---|
| — | — | — | — |
简评
Watsco 第二季度营收同比增长 2% 至 21 亿美元，但毛利率从 29.3% 降至 27.5%，拖累营业利润和净利润均下降 12%，EPS 降至 4.00 美元。管理层将毛利率下滑归因于 OEM 定价行动的正常化——2025 年定价曾大幅吸收通胀和关税，带来约 130 个基点的超额收益，而 2026 年定价已回归历史常态。公司认为当前毛利率水平更能反映潜在市场状况。
分部表现分化明显：HVAC 设备销售（占 68%）增长 3%，商用制冷（占 4%）大增 19%，但其他 HVAC 产品（占 28%）下降 1%。国内住宅 HVAC 设备销售增长 5%，其中销量和均价各增 2%。电商销售上半年增长 13%，12 个月达 27 亿美元（占 37%），OnCallAir GMV 半年达 10 亿美元（+14%），显示数字化转型成效显著。
公司于 6 月完成 Jackson Supply 收购（年化销售约 2.3 亿美元，25 个 Sunbelt 网点），并维持无债务的稳健资产负债表（现金及现金投资 4.64 亿美元）。4 月股息上调 10% 至每股 13.20 美元，连续 52 年派息。上半年经营现金流为 -2100 万美元，较去年同期的 -1.85 亿美元改善 1.64 亿美元，管理层预计 2026 年剩余时间供应链趋势将更常规化，有望提升库存周转和资本回报率。