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SEC filingShentel 二季度营收增长 5.5%，但净亏损收窄至 $7.7M，Glo Fiber 扩张驱动增长。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $93.5M | $88.6M | +5.5% |
| Gross Profit | $60.8M | $55.9M | +8.7% |
| Gross Margin | 65.0% | 63.2% | +180 bps |
| Operating Income | -$1.0M | -$9.1M | +88.8% |
| Operating Margin | -1.1% | -10.3% | +920 bps |
| Net Income | -$7.7M | -$9.0M | +14.9% |
| Diluted EPS | -$0.17 | -$0.19 | +10.5% |
| Adjusted EBITDA | $32.0M | $28.4M | +12.9% |
| Operating Cash Flow | $48.8M | $43.7M | +11.7% |
| Free Cash Flow | -$97.4M | -$125.7M | +22.5% |
营收增长主要由 Glo Fiber 扩张市场驱动，该分部收入增长 32.8% 至 $26.3M，贡献了 $6.5M 的增量，占总营收增长的 133%。数据 RGU 增长 32.1% 是核心驱动力，反映了渗透率提升（从 20.1% 升至 21.1%）和 passings 增加（从 378,916 增至 475,677）。然而，Incumbent Broadband Markets 收入下降 6.0%，视频 RGU 减少 14.1% 和数据 ARPU 下降 2.6% 部分抵消了增长。
毛利率提升 180 bps 至 65.0%，主要得益于收入结构向高利润的 Glo Fiber 和 Commercial Fiber 业务倾斜。经营亏损大幅收窄至 -$1.0M，主要由于折旧摊销费用下降 12.8%（去年同期有 $4.2M 的核销）。Adjusted EBITDA 增长 12.9% 至 $32.0M，利润率提升至 34.3%。
盈利质量方面，经营现金流 $48.8M 显著高于净亏损，主要由于折旧摊销等非现金项目。但资本开支 $146.2M 远超经营现金流，导致自由现金流为 -$97.4M，反映 Glo Fiber 扩张的持续资本需求。
| 分部 | 营收 | 同比 | 驱动 |
|---|---|---|---|
| Residential & SMB - Incumbent Broadband Markets | $40.3M | -6.0% | 视频 RGU -14.1%，数据 ARPU -2.6% |
| Residential & SMB - Glo Fiber Expansion Markets | $26.3M | +32.8% | 数据 RGU +32.1%，渗透率提升 |
| Commercial Fiber | $21.4M | +9.8% | 企业/运营商经常性收入增长 |
| RLEC & Other | $5.5M | -14.7% | DSL RGU 和政府支持收入下降 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $23.9M | $27.3M |
| Total Debt | $728.4M | $642.4M |
| Operating Cash Flow | $48.8M | +$5.1M |
| Capex | $146.2M | -$23.2M |
| Free Cash Flow | -$97.4M | +$28.3M |
总债务增加 $86.0M 至 $728.4M，主要由于 VFN 借款 $68.0M 和 RCF 借款增加 $18.0M。利息费用同比增加 61.5% 至 $9.7M，反映债务规模扩大和资本化利息减少。公司总可用流动性为 $158.9M，包括现金、RCF 可用额度、VFN 可用额度和政府补助。
资本配置：资本开支 $146.2M 主要用于 Glo Fiber 扩张，预计 2026 年全年资本开支将超过经营现金流。公司通过 ABS 融资和 RCF 借款支持扩张，总债务增至 $728.4M。
前瞻指引：公司预计 Glo Fiber 建设阶段将在 2026 年底基本完成，并已裁员 10% 以应对建设阶段结束后的运营需求。政府补助项目预计年底完成，剩余 $27.4M 待收。
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