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SEC filingQ2 营收同比降 23%，净亏损 $451K，受关税与监管不确定性拖累。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Net Sales | $7,603K | $9,813K | -23% |
| Gross Profit | $5,721K | $7,255K | -21% |
| Gross Margin | 75.2% | 73.9% | +130bps |
| Operating Income | -$643K | -$333K | -93% |
| Operating Margin | -8.4% | -3.4% | -500bps |
| Net Income | -$451K | $15K | -3100% |
| Diluted EPS | -$0.05 | $0.00 | — |
| Operating Cash Flow | -$2,161K | -$5,151K | +58% |
| Free Cash Flow | -$2,601K | -$5,171K | +50% |
Q2 营收 $7.6M，同比下滑 23%，主要受 Hong Kong 净销售下降 21% 拖累，而 Hong Kong 业务几乎全部来自销往中国的产品。管理层将下滑归因于关税威胁引发的负面消费者情绪、监管不确定性以及独立会员违规行为造成的网络 disruption。除 Hong Kong 外，其他市场净销售下降 28%，美国、加拿大及中国电商零售业务均表现疲软。
毛利率提升 130bps 至 75.2%，主要受益于将产品制造从美国转移至 East Asia，以降低关税风险和物流成本。然而，SG&A 费用占净销售比例从 36.4% 升至 42.7%，因营收下滑幅度大于费用削减幅度，导致经营利润率大幅恶化 500bps 至 -8.4%。公司由盈转亏，净亏损 $451K，去年同期净利 $15K。
经营现金流上半年为 -$2.2M，较去年同期的 -$5.2M 有所改善，但剔除去年一次性 repatriation tax 支付 $5.1M 后，今年上半年经营现金流仍为负（-$2.2M vs 去年剔除后 -$97K），显示核心业务现金生成能力依然疲弱。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Primary Reporting Unit | $7,386K | -22% | $899K | 12.2% | 受 Hong Kong 销售下滑拖累，但经营利润仍为正 |
| China | $139K | -37% | -$191K | -137.4% | 电商零售业务销售下滑，经营亏损扩大 |
| Russia and Kazakhstan | $78K | -23% | -$17K | -21.8% | 业务规模小，持续经营亏损 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $18,622K | -$10,251K |
| Total Debt | $0K | — |
| Inventory | $2,049K | +$2K |
| Deferred Revenue | $4,205K | -$1,369K |
| Operating Cash Flow | -$2,161K | +$2,990K |
| Capex | $440K | +$420K |
| Free Cash Flow | -$2,601K | +$2,570K |
公司无有息负债，资产负债表保持净现金状态。现金及有价证券减少 $10.3M，主要因回购和分红。营运资金 $11.8M，流动比率 2.0 倍，流动性充足。
资本配置：
一次性异常项：
主要风险：
机会：